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2023年4月6日
證監會對《虛擬資產交易平台營運者的建議監管規定》諮詢上月底結束，新發牌制度將於6月1日生效。當中擬開放散戶投資虛擬資產，建議持牌平台只可向散戶提供合資格大型虛擬資產。綜合業界意見，普遍預計首階段幾種主流資產包括比特幣及以太幣可被納入，並希望擴闊投資選項，如流通量排名首10或20名的資產；同時，業界反映衍生工具佔虛擬資產成交量三分二，對營收相當重要，投資者亦有對沖需求，冀盡快允許相關交易。
建議納入首20大流通代幣
對於代幣納入準則，證監會提出，持牌平台只可向散戶提供合資格大型虛擬資產，即已獲起碼兩個獨立指數供應商納入至旗下至少兩個「獲接納的指數」中。已知正申請牌照中交易量最大的虛擬資產交易所OKX，其全球機構業務部董事總經理黎智凱表示，現時準則主要集中在市值較大、納入傳統金融指數提供方的指數成份幣種，只是一個開始，投資選項並未足夠。OKX全球平台正提供200至300種資產，他坦言，大部分交易流通性集中於排名前幾隻，相信若首階段開放首10至20種資產已足夠，預計大部分交易集中在比特幣、以太幣等兩至三種資產。
黎智凱指出，現時傳統金融指數提供方並非專注做虛擬貨幣指數，而虛幣市場發展快速，擔心更新指數成份速度未必跟上實際情況，令港人無法參與市場流通性好、市值大的主流資產，故有必要設立審批機制，讓平台向證監會提交額外申請。
目前香港兩間持牌平台營運商之一、OSL母公司BC科技集團執行董事兼法規事務部主管刁家駿則建議，不要特別限制幣種，最理想是不在平台層面作篩選，改為規限平台作更清晰風險披露，讓投資者自行選擇。他解釋，數字資產為極度全球性，若香港框架收得太窄，最終或令香港投資者繞過本港框架，往海外不受監管的平台投資，削弱散戶受惠於香港的保障範圍，難達政策效果。
普遍認同設風險承擔上限
相關限制亦會減低國際大型交易平台進駐的意欲，有大型交易平台直言，現時交易幣種幾百隻，若本港框架可向散戶售賣的幣種狹窄，基於成本效益考慮，未必具吸引力。雖然內地嚴禁虛幣交易，但不少平台視香港為踏腳石，可為內地放寬監管做準備，惟平台因不欲交出數據，故無意發展內地市場，以致香港不是首選市場，正觀望本港新框架再作考慮。
證監會稱，營運者應為每名客戶設定風險承擔上限，業界普遍同意做法。黎智凱認同，虛擬貨幣為新興資產，不建議散戶把大部分資產投資其中，佔資產10%作為分散投資已相當足夠。另一牌照申請者、HKbitEX聯合創辦人兼首席策略官盧廷匡不認為要有硬性指標，因銀行及券商也是按個別客戶風險偏好制定相關比例。
現行制度下，持牌平台不得買賣虛擬資產期貨合約或相關衍生工具，但業界對衍生品交易呼聲高。黎智凱透露，全球逾三分二虛擬資產交易量來自衍生品交易，如芝商所亦以比特幣期貨及以太幣期貨為主，相關交易已非常活躍，希望未來允許散戶進行保證金交易及衍生品交易，並建議風險管理及投資者適用性要求上，可參考期貨條例及相關槓桿規定。
另一持牌平台營運商HashKey Group的行政總裁李啟泰指出，去年虛擬資產界接連出現風險事故，令市場對衍生品需求上升，用作對沖。平台擬推出期貨、期權及結構性產品，建議首階段可先開放予專業投資者，再擴至零售投資者。
採訪、撰文：王舒婷
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