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2022年1月25日

國泰去年料蝕61億 恐再度燒錢

國泰航空(00293)昨日預告去年虧損大減,將由2020年蝕261億元,大幅收窄至蝕56億至61億元。行政總裁鄧健榮表示,集團捕捉強勁的貨運需求,令每月現金消耗由2020年上半年的25億至30億元,改善至下半年大致實現正現金流。然而,去年12月底及今年1月初,政府再收緊旅遊限制及機組人員檢疫要求,影響國泰的客運與貨運運力,初步評估由今年2月起,每月營運現金消耗將達10億至15億元,重返2020年10月重組後的初期水平。

虧損大幅收窄 歸功貨運強勁

國泰指出,去年虧損收窄主因貨運需求強勁、貨運收益和運載率高企,以及公司持續有效地管理現金和成本,而且2020年業績包括減值及企業重組等單次支出,這類開支於2021年已顯著減少。

摩根士丹利發表報告提到,國泰虧損遠較該行及市場預期的117億及198億元為少,推算去年下半年賺15億至20億元,亦較2020年下半年虧損118億元大為改善。

鄧健榮稱,國泰今年1月僅運作相當於疫情前約20%貨運運力,以及約2%客運運力,業務無疑會受削減運力拖累,現正評估有關措施對集團運作和成本的潛在影響。公司會盡一切努力在情況好轉前增加運力,採納增加機組人員資源的應對措施,估計每月較現時額外提升約5%貨運運力。國泰繼續營運前往中國內地和亞洲區內航點的貨運服務,維持每日一班飛往北美的貨運航班,而往來歐洲和西南太平洋的貨運將由只載貨客機負責。

國泰自從獲政府注資及重組後,現金流有所改善,去年7月至10月營運現金已接近收支平衡,更曾定下目標,每月營運現金消耗降至10億元以下。今次管理層預期將再次錄得現金淨流出,市場關注其營運資金是否足夠。

國泰早前披露,截至去年10月底,現金儲備317億元,包括政府給予78億元過渡貸款融資,去年國泰把該貸款融資提取期限,延長12個月至今年6月8日。市場估計,以317億元儲備推算,若每月現金消耗10億至15億元,國泰仍可支撐營運至少21個月。

中文大學航空政策研究中心副主任袁志樂表示,雖然國泰每月現金消耗回復至2020年重組後的水平,但流動資金逾200億元,不太擔心國泰的營運現金,估計未必需要提取政府的過渡貸款融資。

耀才證券研究部經理譚智樂認為,在中港未通關前,國泰現金流依然會淨流出,然而即使日後有資金需要,亦可在市場上多個渠道融資。

機師短缺 利用快運補不足

客運方面,國泰稱,會盡力維持香港與主要航點的客運聯繫,但客運班次將因應航點及航班的熔斷機制而減少。前往中國內地的客運航班整體將維持不變,其他航線的客運運力會降低,以確保繼續遵守政府的檢疫要求;同時利用集團旗下廉航附屬公司香港快運航空的客運運力。

袁志樂指出,國泰可運用香港快運調配人力,特別是現時國泰機師人手短缺。他相信國泰最壞情況已過,並已調整運力應對市場。由於政府對疫情實行「清零」政策,國際關卡短期內難以開通,唯有寄望中港通關後與內地恢復正常航班。

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