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2020年10月28日

滙控季績驚喜 力爭復派末息

滙豐控股(00005)第三季度列賬基準稅前盈利,按年跌36.4%至30.74億美元(約237.77億港元),仍好過市場預期中位數的57%跌幅,按季更大幅反彈182.2%,最大功臣是期內預期信貸損失(ECL)按年減11%至7.85億美元,按季更急降79.5%。集團估計,全年ECL會在80億至130億美元之間的較低水平完成。滙控預告,發布全年業績時將考慮是否就2020年派發一次較為保守的股息,屆時可能會公布2021年和往後的股息政策。

稅前僅少賺36% 港英股價彈

投資者熱切期待的盈利見底和恢復派息同時有眉目,刺激滙控股價昨逆市抽高4.8%至33.8元,倫敦股價更一度飆7.5%至折合34.66港元,收報33.43港元;截至今晨1時35分,ADR報33.43港元,較港收市低1.09%。

談到股息政策,行政總裁祈耀年(Noel Quinn)認為,如果經濟環境轉好,滙控有強大理據(strong case)重派股息,惟須待監管機構批准。

業績報告提出會研究派發保守股息,集團財務總監邵偉信(Ewen Stevenson)解釋,疫情打擊各地經濟,要預留2021年和往後的緩衝資本,再派發股息須相當審慎,集團現時普通股權一級資本(CET1)比率達15.6%,有足夠能力回饋股東。他補充,每年第四季的CET1通常會按季下跌,因為環球銀行及資本市場(GBM,俗稱炒房)業務受季節性因素影響,該季收入較弱,期內也要繳交英國銀行徵稅,令資本下跌。

減值不升反跌 全年貼近下限

滙控季度業務的最大亮點為ECL不升反跌,邵偉信直言,第三季撥備下降主因個別減值有相應回撥,加上對於未來宏觀經濟預測不再如過去兩季悲觀,特別是亞洲區疫情管控和復甦進程較佳,撥備壓力相應減低。

他透露,撇除回撥因素,按正常市況發展,第三季ECL約11億至12億美元,如果英國未能就脫歐安排與歐盟達成協議,第四季度的ECL會明顯增加,否則,預期只會略高於第三季度滙報的水平。今年首9個月,已撥備約76億美元,故集團估計全年可在早前指引的下限完成。

不過,收入動力依然疲弱,第三季度淨息差按季收窄13基點至1.2厘,拖累淨利息收益按年跌14.7%至64.5億美元,邵偉信相信,主要受港元拆息(HIBOR)季內偏軟拖累,第四季淨利息收益將進一步下跌,踏入2021年後才逐漸回穩。

祈耀年說,未來再投放資源拓展亞洲、中國及香港的財富管理、保險與私人銀行業務,以提升費用收入,抵消低息環境對淨利息收入帶來的負面影響。

各大行接近一面倒唱好滙控季度業績,其中美銀更上調盈利預測,認為滙控撥備壓力高峰期已過,故把今年起未來3年的每股盈利預測上調4%至10%,今年預測則由0.12美元升至0.13美元;由於滙控有強勁資本水平,美銀料第四次中期股息(末期息)將可派發0.12美元(約0.936港元),維持「中性」評級及35.42元的目標價。值得留意的是,上周美銀發表滙控季度業績預測時,其今年每股盈利預測已由0.11美元升至0.12美元。

高盛強調,隨着多個地區經濟有復甦跡象,滙控盈利和資本水平會進一步改善,有望恢復派息,以其現時的低估值,可扭轉過去數月跑輸大市的表現,維持「中性」評級和50元目標價。

 

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