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2018年3月26日

摩通:貿易戰開打機會微

環球股市受中美貿易戰陰霾拖累急跌,摩根大通中國首席經濟學家兼中國股票策略主管朱海斌接受本報專訪時指出,中美貿易關係屬於「我中有你,你中有我」,現時兩國只處於貿易摩擦上升的階段,並未觸發出真正的貿易戰。他稱,「全面貿易戰的可能性不大,一旦開打就是雙輸的結果。」

美國總統特朗普於上周四簽署備忘錄,擬向中國進口貨品徵收關稅,具體清單即將公布。市場對美國究竟是向600億美元貨值的中國進口產品開徵25%關稅,抑或合共徵收600億美元進口關稅,仍有不同解讀。

朱海斌相信前者發生的機會較大,估計屆時美方會多收取約125億美元關稅,只相當於中國GDP的0.1%,對中國經濟實質影響不大;若屬後者,或可判定為貿易戰正式到來,因除了影響中國出口,亦會拖累中國國內消費,進一步衝擊宏觀經濟,但預料此情況出現的機會較微。他又提到,市場現時過分集中於徵收關稅的部分,其實限制中國企業在美國投資部分高新技術等的非關稅制裁,或更具威力,特別是內地企業正需要技術升級。

11月中期選舉前難緩和

美國貿易政策看似咄咄逼人,朱海斌認為,貿易戰並非美國最終目的。美國對華加徵關稅,一方面是想減少貿易逆差,亦與國會中期選舉的政治因素有關,估計貿易摩擦仍會持續一段時間,或要今年11月中期選舉過後,才會明顯緩和。

目前,中國除發出措詞較強硬的聲明回應,商務部亦計劃向最少30億美元的美國貨品加徵關稅作為反擊。朱海斌形容,中國的回應手法剛中帶柔,既明言一旦發生貿易戰,中國不會躲避,同時又留下談判空間,例如對美國貨品加徵關稅非即時實施等。他稱,「中美作為兩個最大的貿易國及經濟體,理性的雙方最後應會坐下來(談判),但中間的過程可能比較顛簸。」

中美貿易風險雖持續升溫,內地的政策風險卻逐步下降。朱海斌指出,兩會結束後財金官員換班塵埃落定,由被市場視為改革派及曾主管財金事務多年的官員佔主導,能增強市場對中國改革的信心,財金政策失誤的風險較低。

推薦互聯網醫療板塊

此外,企業盈利持續增長亦有助推升股市,MSCI中國指數今年料達105點,較現價有約14%潛在升幅。不過,朱海斌預期年內股市較波動,建議投資者可採逢低吸納的策略,跌市若是因宏觀經濟轉差,便要相對審慎。他同時提醒,市場現階段仍在消化貿易摩擦升溫的消息,短線需更為謹慎。

中國經濟結構持續轉型,朱海斌相信新經濟企業表現會優於舊經濟,故推薦互聯網、醫療、保險及教育板塊;對於能源、電訊及基建等板塊則相對保守,至於與貿易摩擦有較大關係的板塊,如出口、航天、訊息通訊及機械製造等,短期要較小心留神。

採訪、撰文︰吳永強

 

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