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2017年1月6日

CNH兩日飆3% 拆息驚見110厘

人民幣貶值導致離岸人民幣(CNH)資金池不斷收縮,令銀根緊絀,市場不排除內地機構順勢挾息,以紓緩貶值預期,CNH隔夜拆息昨日一度飆升至逾110厘,創有紀錄以來新高。拆息高企繼續觸發人民幣沽盤平倉,CNH兌美元滙價繼上日升逾1%後,昨日一度再升超過1.2%,最強曾見6.7836兌一美元,為去年11月以來最高,由周二低位6.9874計,兩日升2.9%,亦較周一6.9895的歷史低位,報復式抽升近3%。市場預期,CNH短息在農曆新年前或會在20至30厘水平上落,CNH短期跌穿7算的機會不大。

受到CNH大升影響,離岸與在岸人民幣(CNY)再呈現倒掛情況,CNH於今晨12時30分報6.7879, 較CNY昨晚11時30分收市價6.8840,出現逾900點子的倒掛(離岸價高於在岸價)。CNH造好帶動, CNY昨日下午4時半收市報6.8817,升0.97%,創11個月最大單日升幅。每百港元兌CNH報87.95。

中銀:驚心動魄的一天

中銀香港(02388)總經理兼投資主管陳少平以「小型黑天鵝」來形容昨日CNH拆息及滙價波動的市況,「過去24小時如坐過山車,無論CNH及CNY拆息都是驚心動魄的一天,相信市場不多不少都有人燒親、燙親。」其中頭寸管理不善,及沽空人民幣的炒家損手機會較大。

財資市場公會周四早上公布CNH隔夜拆息已升至38.335厘的近一年高位,陳少平指出,下午隔夜拆息更飆升至逾110厘,儘管成交宗數及交易量不大。他解釋,拆息抽升主要是人民幣資金池萎縮、銀根短絀,銀行將人民幣投放內地債市或貸款,資金未能及時回流香港,須透過遠期拆借人民幣,令息率大升,隔夜拆息下午已回落至50至60厘水平。受拆息高企影響,人民幣沽盤斬倉湧現,CNH在之前低至6.96水平,昨日最強曾升至6.78水平。

春節前料不跌穿7算

陳少平預期,本港人民幣客戶存款未來會進一步收縮,1月份或會跌穿6000億元人民幣水平,資金緊絀情況將持續,CNH拆息至農曆年後仍會高企於20至30厘水平。在拆息高企下,料人民幣在農曆新年前不會跌穿7算。

儘管昨日拆息飆升,陳少平指看不到人行干預手影,但光大銀行香港分行資金業務副主管顏劍文則認為,情況儼然去年初人行干預的翻版,不排除內地為扭轉人民幣快速貶值趨勢,讓市場重拾對人民幣的信心,在春節前資金供應較緊張的時間借勢挾息,以收較大的效果。上商財資業務研究部主管林俊泓亦稱,昨日有中資銀行在市場拆入資金,「未必與挾息無關」,但相信拆息飆升亦非僅僅是干預所致,因亦有其他非中資及商業銀行在市場拆借資金,料農曆年前拆息仍會高企10厘以上。

中央或藉機煞停走資

離岸人民幣抽升,摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰認為,除人民幣滙率上季大跌後整固外,亦可能因為內地透過推高離岸滙率,來管理在岸人民幣貶值預期,希望藉此煞停境內資金外流。不過,他相信今年美元將在通脹升溫及與其他國家的息差擴闊背景下,進一步走強,人民幣續有自然貶值壓力,惟今年貶速料溫和,人民幣兌一籃子貨幣會變得更有競爭力。他又說,離岸人民幣市場制度設計上有流動性不足的先天問題,CNH拆息短期抽升仍不時出現,但不會持久。

中銀發展規劃部高級策略員花鋒指出,近兩日CNH急升,與包括美滙指數回落,及可能與去年年初一些沽空人民幣的遠期合約到期交割有關,由於近期人民幣頭寸成本較高,部分機構在即期賣出美元、買入人民幣,以至近期內地一些政策訊號顯示對穩定滙率的決心,離岸市場投資者心理產生變化所致。

 

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