「女股神」也投降

中港股市深陷低迷，愈來愈多「大好友」鬥志被消磨殆盡，相繼扯白旗投降。例如「木頭姐」Cathie Wood在7月份宣布，她旗下基金已「清倉」所有中國股票。此外，另一位擁有「女股神」稱號的資深投資者、西京投資（Atlantis）主席劉央昨日也坦言，港股尚未見底，建議股民不要嘗試撈底。在這兩位「女股神」看來，中港股市的最大風險都與政治有關，以致傳統價值投資理念不再適用。相反，當人人悲觀甚至絕望之際，倘若政治方面傳出「好消息」，股市便有機會上演大反彈。

大好友劉央籲今年勿撈底

現年63歲的劉央曾經是港股市場風雲人物，她早於1993年在澳洲擔任基金經理，曾任首域資產（First State）中國投資總監，後加盟具英資背景的西京投資，並出任主席至今。

劉央予人的印象是長期扮演港股「大好友」，例如2021年初騰訊（00700）股價升穿700元創新高，恒指亦達3萬點水平，她當時揚言騰訊於年底前可見1000元，恒指則將升至35000點。經常語出驚人，加上樂於接受傳媒訪問，劉央頻頻登上財經新聞，還獲冠上「女股神」外號。

2022年12月，劉央接受《紫荊》雜誌專訪時，仍強調「堅定不移看好香港資本市場」，認為中國的資產現在是最具吸引力的，特別是「非常看好中資民營企業」。她指出，香港的國際金融中心地位無可代替，因為「新加坡市場過小，缺陷明顯，而香港背後中國內地的市場是龐大的，潛力無限」。

豈料相隔未夠一年，劉央似乎口風大轉。她昨日出席公開活動時直指港股尚未見底，建議股民今年不要嘗試撈底。劉央坦言，自己在港股投資23年，可算是老兵，但現在也進入「人生中最保守情況」，基本上只持有現金。她認為，如今買股票已不可以採用價值投資理念，因為投資者擔心周邊地區有機會出現重大衝突，前景很不明朗，市場氣氛空前審慎，現階段談論估值或者「對某一行業某一公司看好」意義不大，更重要是保護好財富。

無獨有偶，另一位擁有「女股神」外號的基金經理、ARK Invest行政總裁Cathie Wood，在7月底宣告旗下基金已「清倉」所有中國股票。「木頭姐」此前透露，她早於2020年11月便開始減持中國股票，源於當時看到阿里巴巴（09988）創辦人馬雲「被放逐」（banished），令她擔心中國的政治風險，「那時候我們猜測，這是否代表中國政府全面打擊擁有太多權力的企業及商人？事後證明確實如此。」

「木頭姐」又舉例，她的另一隻「愛股」是拼多多，但該公司在「共同富裕」號召下，被迫投資於很多回報有限的項目，「相當於進行無償投資（investing for free），為政府提供援助（to help the government）。」資料顯示，Cathie Wood旗下基金還曾持有騰訊和貝殼，該兩家巨企同樣因為中國政策變動而大受打擊。

價值投資法前提賭國運

換句話說，兩位「女股神」對中港股票轉趨看淡的原因皆與政治風險有關；劉央擔心周邊地區出現「重大衝突」，「木頭姐」則憂慮政策環境不利於企業經營。在此情況下，傳統價值投資理念確實未必適用。正如劉央指出，即使「某一行業某一公司」前景再好，亦難避免受政治動盪衝擊，所以分析「基本面」恐怕意義不大。

說到價值投資，大多數人奉巴郡主席、「股神」畢非德為宗師，並恪守他的「合理價格買好公司」、「長期持有」等理念。惟別忘記股神還講過，他人生的最大幸運是生於現代美國，並始終看好美國前途（Buy American I Am）；由於美國自十九世紀南北戰爭後國內政治基本穩定，國勢長遠向上，畢非德的價值投資及「買美國」理念才得以開花結果。這意味着價值投資的大前提是「賭國運」，萬一這個最大方向「賭」不對，什麼基本分析都無補於事。

當然，市場周期向來兩極鐘擺，投資者在樂觀時期滿腦幻想完美局面，悲觀時期則抱頭設想「世界末日」，而實際結果往往「好時沒那麼好，壞時沒那麼壞」。若從情緒角度看，隨着Cathie Wood、劉央兩位「女股神」相繼對中港股市「扯白旗」，市場氣氛或許已接近最悲觀時刻。

假如未來一段時間，有具體跡象顯示實際情況「沒那麼壞」，例如地緣政局暫趨緩和（值得留意11月APEC峰會，中美元首可能會面），以及中國營商環境逐步改善（可關注第四季召開的中共二十屆三中全會），市場氣氛便有機會反向鐘擺，上演「谷底大反彈」，屆時不排除一眾「大好友」及各路「股神」重新活躍於江湖。

(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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