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2023年9月15日
一如本欄預測，央行昨宣布今起降準0.25個百分點，是繼3月來年內第二次降準，市場估計可釋放中長期流動性約5000億至6000億元（人民幣．下同），肯定可令貨幣市場利率隨之下跌，對推動經濟復甦助力甚大。同時，對低迷的A股應有提振作用，特別是內銀、內房及券商等資金敏感性板塊格外受惠。
不過筆者對降準的「時機」有點猜疑憂慮，希望只是「想太多」？是否如是，今應可見真章。
（一）降準其實早在市場預期之內，為何對「時機」有所猜疑？回顧近年央行宣布降準的「操作模式」，基本上在公布大約10日後實施。但這次央行在昨日宣布，「意外破格地」竟「坐言起行」火速在今天就實施，對應了央行表示的「精準有力實施好穩健貨幣政策」。適值今早10時，統計局將公布8月零售、固投、工業增加值、內房銷售等重要數據，莫非是數據較預期稍遜，才會一宣布後就在翌日執行？
（二）央行主管的《金融時報》昨發文，引述業界對選擇此時降準的解讀，認為是要有效平滑發債、繳稅、考核等短期擾動因素，即地方債在8月發行1.2萬億元後，9月仍需發行逾1萬億元，15日前後為繳稅高峰期。9月底是季末月份，銀行的流動性指標等監管考核，令金融機構流動性需求大增。此外，拙作上日已指出，除今天有4000億元MLF到期外，第四季尚有2萬億元MLF到期，均迫切誘使央行須降準以提供更多中長期流動性。
（三）市場普遍相信，降準會對股市有提振作用。但以最近期的三次降準為例，主板滬指翌日竟不升反挫0.4%至0.7%；若以5個交易日累計，今年3月的那次降準，滬指僅微升0.46%。特別是8月以來，在連串刺激組合拳密集推出後，A股仍是反彈乏力，故勿對這次降準可刺激A股大升期待得太深！
（四）市場一度抱怨7月24日政治局會議後，維穩政策如「擠牙膏」般推出；但回顧自8月中以來，財稅、房地產及貨幣政策組合拳連環地排山倒海出台，即MLF、LPR已減息，證券交易印花稅已下調；房地產的刺激政策更是傾囊而出，現時連降準也做了，真有點「憂心」後續還有什麼招數。
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