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2023年5月2日
內地五一黃金周假期已過了一半，旅遊及酒店等行業在疫後呈現井噴式反彈（雖然黃山發生少數遊客自行在公廁過夜等個別事件），電影票房更因今年五一檔有17部新片，創歷年同期最多，迎來闊別多時的小高峰，至昨日傍晚6時票房已突破10億元（人民幣．下同），在疫前的2019年五一檔票房為15.3億元，2021年五一檔更以16.73億元破歷史最高紀錄。不過，外圍持續震盪，美國First Republic Bank(FRB)成為兩個月內倒閉的第三家美國銀行，令市場普遍預計，在A股周四（4日）復市前的凌晨2時，美國聯儲局議息極可能只再加息0.25厘，亦將是本年度的「最後一加」。
由於日前內地公布4月官方製造業PMI再度跌穿盛衰線，報49.2，屬4個月新低（3月為51.9），特別是新出口訂單跌至47.6（南韓昨公布4月對外出口額按年降14.2%遜預期，其中對華出口挫幅達26.5%，為連續第11個月下滑，或預示中國在4月以至第二季的出口受外圍經濟放緩衝擊），因而在美息可能見頂下，不排除內地最快本月中下旬、最遲第二季內下調政策利率（每月20日LPR報價，若當日為節假日則順延），以刺激經濟保持復甦力度。
拙作早前分析上周五的政治局會議，對當前經濟的針對性部署，主要是加大科技創新（意識到美國為首等西方大國對華加大高端科技方面的圍堵）；鞏固及擴大新能源汽車銷售等催谷內需；以及提振民營經濟（前總理李克強曾稱民企為國家貢獻逾50%稅收，更支撐了中國最大的就業──官方曾指這方面貢獻率達90%）。假若息率續有下調空間，對上述行業特別是TMT（科技、媒體和通訊）等產業及中小企業，均將帶來重大利好。
儘管4月份官方製造業PMI表現意外地遜預期，且回落至收縮區間，反映政治局會議判斷當前「經濟內生動力還不強、需求仍不足」的原因。然而，基於去年第二季受疫情衝擊，上海「封城」，經濟增長僅0.4%，在基數偏低下，今年第二季肯定可錄得大幅反彈，但相信仍將是恢復性的弱復甦。隨着美國下半年即使不減息以拯救經濟衰退，惟起碼加息已接近尾聲，近日有不少對沖基金大舉押注美元下跌（美滙指數昨晚曾低見101.62）。假若美元轉弱，理論上人民幣會相對轉強，亦有助吸引更多北向資金流入A股。
不過，世界政經局勢複雜多變，包括中美對峙持續升溫，特別是隨着美國去年以來的激進加息周期即將結束，令年初以來國際金價乘勢而起，紐約期金在4月13日觸及年內高位2063.4美元。同時，中國人民銀行或出於減低美元比重的考量，自去年11月開始增持黃金（另方面不斷減持美債），至今年3月末已連續5個月增持黃金儲備共386萬盎斯，至6650萬盎斯。截至3月底，中國市場黃金ETF的資產總規模已達220億元，其中3月流入約14億元，反映黃金以至貴金屬，與美元正上演一幕「東升西降」。
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