憧憬首季經濟有「內涵」 A股炒高

4月中期借貸便利（MLF）昨天到期量1500億元（人民幣．下同），人民銀行開展1700億元操作，雖連續5個月增量續做，但僅淨投放200億元，較之前明顯縮量（1月至3月分別淨投放790億、1990億及2810億元）；同時，利率亦已連續9個月維持不變，預示本周四（20日）貸款市場報價利率（LPR）報價時，減息機會率仍然較低。

不過，市場偷步炒作今天統計局公布的首季GDP及零售、固投等數據理想，加上銀行、券商和內房等經濟順周期板塊經歷前期深度調整後，估值及股價相對偏低，昨天遂在金融、以石油和大基建為首的「中字頭」板塊，以及炒作五一黃金周旅遊等消費有報復式反彈下（春秋航空昨宣布，上海至西雙版納航班已售罄，往日本大阪個別日期航班亦然，前往東南方向包括昆明、三亞等航班預訂也逾六七成），A股全線上漲，主板滬指再升1.42%，逼近3400點關口，創逾10個月新高，成交已連續第10個交易日突破萬億（昨有1.12萬億元），突顯市場均認定經濟正穩步復甦，甚至相信A股牛市重臨。

大市後續發展，當然要視乎今天公布的首季經濟表現「內涵」，特別是市場較關注去年底優惠及補貼政策完結後，作為擴內需兩大支柱之一的汽車銷售增速有所放緩。此外，另一大消費支柱的內房銷售，首季累計能否扭轉負增長態勢，都甚為關鍵。相信本月底召開的政治局會議在討論下半年經濟時，將有針對性措施推出。另外，人行昨僅輕微「加量（200億元）平價（息率維持2.75厘不變）」續做MLF，相信與首季的貨幣政策已相對較為寬鬆（一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，按年多2.27萬億元；一季度末M2按年增12.7%，抬升3個百分點）有關，預料要再觀察目前貨幣政策對內需復甦的傳導，並防範過剩資金並非流向實體經濟。不過，市場當下相對樂觀的是，美國加息周期快見頂（估計5月即使再出手也只是0.25厘，同時預計美滙指數將回跌兩成），均令內地有減息空間（特別是與樓按掛鈎的5年期LPR），進一步刺激經濟加快復甦力度。

另一方面，在國家主席習近平不斷重申要高質量發展及推動「中國式現代化」下，官媒央視昨天報道，正在舉行的廣交會上，「參展企業中，製造業單項冠軍、國家級高新技術企業等達到5700家，創歷史新高」，旁證了中國製造正邁向全球價值鏈中高端。同時，今年首季中國的新能源汽車出口24.8萬輛，按年飆1.1倍。而在全球新能源汽車市場，中國市場佔有率達64%，續保持領先地位。

然而，油價急升對今後通脹影響如何仍需密切注視。「三桶油」A股昨集體爆升，或許是偷步炒作發改委昨於收市後宣布今年第三度加油價，汽、柴油分別每噸加550元及525元，創年內最大漲幅，甚至有預計下一輪調價時，仍會繼續上升。

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— 穆真

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