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2023年4月1日

穆真 神州最前線

最壞時刻過去 科技股大贏家

中國3月官方製造業PMI雖較2月回降0.7個百分點,至51.6,但景氣水平仍處近兩年的次高點(2月的52.6%為近兩年高點),且今年已連續3個月處盛衰線之上,特別是建築業施工竣工提速,同時服務業修復加快,反映經濟在取消疫控後正持續修復,刺激A股周五(31日)全線收漲0.36%至0.69%。雖然3月外圍突爆銀行風險的黑天鵝,令三大指數滬指、深證成指及創業板指在3月分別錄得月跌幅0.21%、0.49%及1.22%;但在憧憬疫後復甦及內房危機獲化解下,上述三大指數在第一季度仍分別累計上升5.9%、6.4%及2.2%。

作為反映經濟領先指標的A股,首季以科技股成為大贏家(相信因美國加息快見頂,以及習近平不斷強調科技自立自強,以抗衡美對華圍堵),計算機行業指數上揚36.8%居首,當中信創、雲計算、人工智能板塊輪番抽升。相信踏入第二季度,科技板塊的A、H股有望在國策扶持下,繼續高歌猛進。

首季的申萬31個行業指數中,房地產指數雖以6.11%的挫幅領跌各行業,但據中指研究院周五公布數據,內房銷售初露曙光──今年1至3月的百強房企銷售額為17589.5億元,按年增長8.2%,創2022年以來首次正增長;其中保利發展、萬科、碧桂園(02007)分別以1138億元、993億元及880億元銷售額穩居前三名。主流分析仍認為,雖然內房穩步踏入修復行情,但購買力仍處相對歷史低位,暫難有報復式爆買出現。萬科董事會主席郁亮亦指市場仍在溫和恢復,沒有「倒春寒」。

不過可以肯定的是,最壞時刻應已過去──去年受疫情衝擊、美息上漲、油價高企及人仔貶值等影響,國航(00753)、東航(00670)及南航(01055)的三大航企,2022年合計共虧蝕1086.87億元,按年飆逾1.65倍。但中國經濟已持續復甦,疫後重啟國內外旅遊、人民幣回穩(離岸價昨天處6.87區間)、油價回落(汽柴油價昨天每噸分別減335元及320元,為今年三度下調中幅度最大的一次),相信航企今年可否極泰來。

內銀受息差收窄等影響,去年盈利增速放緩,工行行長廖林預計淨息差今年仍然保持收窄態勢,反彈有一定壓力。在周四(30日)的政治局第四次集體學習中,總書記習近平除了強調要把學習貫徹新時代中國特色社會主義思想不斷引向深入外,他還提出在學習時要有5個「要善於」,包括「要善於運用這一思想防範化解重大風險……時刻保持箭在弦上的備戰姿態」;「堅決防範各種風險失控蔓延,堅決防範系統性風險」,相信當中包括銀行及金融風險。

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