中國網企「每日憂心」

股票升升跌跌不出奇，但若有一家公司上市短短一年多，股價累瀉逾99%，那就相當罕見。中國第二大新鮮電商「每日優鮮」去年6月在美國Nasdaq掛牌至今，股價由13美元跌至0.1美元，該公司近日還進行「暴力裁員」，導致投資者及員工「每日憂心」。這背後關乎中國科網業遭受疫情和「鐵拳」監管雙重打擊，此前大行其道的「燒錢+融資」模式不再行得通，很多根基欠穩的玩家現正面臨大浪淘沙。

昨文〈企業家動起來不准惡意躺平〉談及內地創業者似乎出現斷層，大批八十後創業人士要不「急流勇退」，要不深陷重大事業危機，每日優鮮的創辦人、大股東兼CEO徐正（1981年出生）是其中一個例子。憑着贏得全國奧數比賽冠軍，徐正以15歲之齡入讀中國科技大學數學系，被形容為天才少年。他畢業後加盟聯想（00992），28歲便升任總經理，及至2014年離職創辦每日優鮮。

「燒錢+融資」無以為繼

徐正自立門戶之後繼續順風順水，每日優鮮很快成為內地僅次於阿里巴巴（09988）旗下盒馬鮮生的第二大新鮮電商，截至2019年擁有超過2500萬活躍用戶。該公司先後獲得騰訊（00700）、高盛、中金、阿布扎比投資局、老虎基金等著名機構入股，累計融資接近150億元（人民幣．下同），成為中國最受看好的「獨角獸」之一。尤其騰訊連續5次參與融資，躋身第二大股東，外界也把每日優鮮視為「企鵝系」在新鮮電商領域抗衡阿里的排頭兵。

顧名思義，每日優鮮標榜「每日」把「優質」而「新鮮」的食物送抵客戶府上，由落單到收貨最短只需30分鐘。這種服務速度從盒馬鮮生以至美國Amazon迄今仍難以做到，每日優鮮卻可締造「神速」，靠的是其獨有「前置倉」營運模式。

簡單來說，每日優鮮在全國20多個大城市5000多個主要小區建立了小型倉庫，憑着大數據預測各區住戶每日想買什麼，預先填滿貨架。作為比喻，假設某電商公司在香港太古城區設有「前置倉」，該公司預測區內街坊今日會買哪些肉類、海鮮、蔬菜和生果，早於凌晨便準備好相關種類食物，所以太古城住戶每次落單都可在30分鐘內收貨，隨時快過自己落街買餸。

除了「快」，每日優鮮還強調「平」，透過大幅度補貼，確保其產品價格比實體超市便宜一截。換言之，該公司出售的食物既「優質」又「新鮮」，兼且售價「夠平」，送貨「夠快」，難怪在高峰期獲得超過2500萬活躍客戶幫襯。

然而，大數據預測始終無法100%準確，「前置倉」模式難免造成浪費和損耗，再加上倉租、送貨成本，以及減價補貼，每日優鮮一直都在做「蝕本生意」。根據招股書，該公司在2018、2019、2020年分別虧損22.3億、29.1億、16.5億元，2021年首三季更蝕30.1億元，短短3年多輸近百億元。

「勁蝕」原本未必是問題，事關中國科網業此前熱中於「燒錢+融資」模式，先憑大灑金錢狂掃市場份額，再憑市場份額不斷融資支撐營運，然後期望有朝一日成為市場霸主，扼殺絕大部分競爭對手，得享寡頭壟斷及規模效應優勢，希望「蝕頭賺尾」。從電商、打車、外賣到FinTech等領域，這種玩法都成為中國業界主流，在2019年之前大行其道，很多網企「蝕得愈多，估值愈高」。

不過自2019年起形勢逆轉，一來新冠疫情重創各行各業，二來在「鐵拳」監管政策下，內地科網行業融資環境陷入寒冬。這意味很多網企「燒錢」愈來愈勁，「融資」卻無以為繼，原本那條方程式不再行得通。

理論上，每日優鮮可趁「封城」為客戶送食物上門，務求「化危為機」，這正是盒馬鮮生此前幾個月成功實行的事情。可惜每日優鮮未如盒馬鮮生擁有成熟物流基建體系，空具「前置倉」，卻無法突破難關把食物運抵每一倉庫。因此，該公司業務在疫情期間嚴重受挫，截至去年底的活躍用戶收縮至僅500多萬，經營虧損變本加厲，並把大片市場份額拱手相讓予盒馬鮮生。

裁員拖糧股價累插99%

上文提到每日優鮮自成立以來累計融資接近150億元，但該公司由2018年到2021年第三季累蝕近100億元，而去年第三季以來經營環境更趨惡化，其手上資金恐怕接近「燒光」。每日優鮮上周傳出「暴力裁員」，數以百計員工被即時通知解僱，卻未獲任何法定補償，甚至還遭拖欠薪金。與此同時，該公司未能在限期前公布2021年業績，延宕至今，遭到Nasdaq交易所除牌警告。

面對內憂外患，每日優鮮股價急瀉，由去年6月上市招股價13美元，到本周一（1日）一度跌至0.086美元，收報0.1美元，累瀉逾99%，市值只剩2000多萬美元。最慘的是，該公司其實在去年上市前已面臨資金鏈斷裂，但在最後關頭獲得青島市政府基金注資20億元續命，青島當局由此獲得8.7%股權。可惜20億元不夠每日優鮮「燒」多久，青島當局手上股權現時僅值約1500萬元人民幣，累計貶值九成九，幾近「清零」，國有資產損失慘重，不知有沒有官員好像「晶片大基金」負責人要被問責。

曾經的「天才少年」徐正近日被傳「跑路到香港」，他澄清早於創業初期已隨父母申請移居香港，惟目前仍在北京尋求挽救公司。每日優鮮只是中國科網行業縮影之一，隨着「燒錢+融資」模式不再奏效，而經營及政策環境又遲遲未改善，很多投資者及員工恐將「每日憂心」。

(編者按：高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)

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