2022年7月16日

穆真 神州最前線

內需增速落後 復甦還看樓市

內地六月消費零售雖時隔三個月重返正增長百分之三點一（三至五月分別按年下降百分之三點五、百分之十一點一及百分之六點七），連同工業增加值及固投明顯提速（按年增百分之三點九及百分之五點六），但第二季GDP僅實現百分之零點四正增長，是九個季度以來的最低增速，拖累上半年增速只得百分之二點五。更令人憂慮的是，六月城鎮調查失業率雖由四月的百分之六點一高位回落至百分之五點五（第二季平均為百分之五點八），惟十六至二十四歲的中學、大學畢業生六月失業率高達百分之十九點三，超越五月的百分之十八點四，再創歷史新高，預示中央稍後仍須推出更多穩增長穩就業政策，並要付出更艱苦努力，才有望實現全年經濟增長百分之五點五左右的目標（監管層近日已不再提「有信心實現全年增長預期目標」，國務院總理李克強早前強調「推動經濟盡快回歸正常軌道」）。

一直以來，內地的增長都靠內需、固投及出口這「三頭馬車」所推動，首季百分之四點八增速中，消費、固投及出口分別拉動GDP增長百分之三點三、百分之一點三及百分之零點二，仍以消費對GDP的貢獻率最高，達百分之六十九點四，不過統計局周五未有披露第二季的百分之零點四增長中，三頭馬車的佔比如何。工銀國際首席經濟學家程實估算，若下半年兩個季度平均增速達百分之八點一，則全年增長才可達百分之五點五。而回顧上半年的增長模式，四、五月受疫情衝擊，零售及房屋銷售慘淡，上半年零售總額二十一萬零四百三十二億元（人民幣．下同），按年下降百分之零點七，其中第二季按年跌百分之四點六。而上半年全國房地產開發投資六萬八千三百一十四億元，按年減少百分之五點四，至於上半年全國商品房銷售面積六萬八千九百二十三方米，按年跌百分之二十二點二，銷售額雖有六萬六千零七十二億元，然而按年少百分之二十八點九。

海關總署早前公布，按人民幣計價的上半年出口按年勁增百分之十三點二，上半年固投亦按年升百分之六點一（其中第二季度增速百分之四點二），即三頭馬車的出口及固投成為最大增長動力，消費在過去對GDP貢獻率佔比極高（去年百分之八點一增速中，內需帶動百分之五點三增長，貢獻率百分之六十五點四；今年首季消費的貢獻率更達百分之六十九點四），第二季卻大落後。

由此推論，第三季內需必須有強勁復甦，特別是汽車銷售雖回暖，而內房銷售能否擺脫爛尾樓狂潮、逐步復常，極為關鍵。

此外，疫情會否再有反覆亦左右大局。上海、吉林等地在四、五月「封城」，嚴重衝擊了「北（京）上（海）廣（州）深（圳）」（佔全國GDP百分之十二點五）在第二季經濟發展，全國在第二季雖實現正增長百分之零點四，但上海、江蘇、北京、吉林及海南第二季度分別錄得負增長百分之十三點七、百分之一點一、百分之二點九、百分之四點五及百分之二點五，廣東則只微增百分之零點七；結果「封城」重災區的上海及吉林，成為全國上半年兩個仍負增長的城市，按年分別下降百分之五點七及百分之六。

另一方面，國家主席習近平十二至十五日到新疆考察，周五已返抵北京，預計近期將召開七月政治局會議商議下半年經濟政策。習近平在新疆強調：「堅持穩中求進工作基調，全面深化改革開放，推動高質量發展，統籌疫情防控和經濟社會發展」，相信仍會是下半年主調。

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