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2022年7月2日

中國專項金融債料拉動萬億基建

內地經濟面對下行壓力,國務院總理李克強近日於國常會宣布,發行金融債券等集資3000億元(人民幣.下同),補充基建在內的重大項目資金或為專項債項目資金搭橋,中央財政會給予適當貼息。綜合市場分析,此將發揮「四両撥千斤」作用,料拉動有效投資1萬億至1.5萬億元,帶動社融增速回升約0.4個百分點,惟對於填補財政缺口仍有距離,內地今年仍很可能無法達到5.5%經濟增長目標。

填補財政缺口仍有距離

中信期貨固收研究團隊表示,內地推行寬鬆貨幣政策,但因需求不足而難以帶動信貸增長,而發行專項金融債有助地方政府推展基建項目,帶動融資需求及信貸增長。按照項目資本金20%至30%的比例估計,預計此次增量工具將拉動有效投資1萬億至1.5萬億元,帶動社融增速回升約0.4個百分點。

該行指出,今年地方專項債發行近尾聲,推出該專項金融債可有效防止基建出現「斷層」,亦有助緩解財政收支壓力,規模或會擴大,令特別國債出台的可能性有所降低。華安證券固收研究團隊補充,若沒有增量的資本金,考慮到已發行專項債在8月底基本用完,基建投資將在9至12月面臨斷層,故此發行有效防止第三、四季出現「基建空窗期」。相比上一輪於2015至2017年的2萬億元總規模,此次3000億元規模相對較小,對債市供給衝擊並不算太大。

野村中國區首席經濟學家陸挺發表報告說,以20%最低資本要求計算,此專項金融債理論上能帶動市場1.2萬億元資金,短期對內地經濟屬利好消息。不過,內地今年或面對高達6萬億元的財政缺口,此專項金融債加上早前提出調增政策性銀行8000億元信貸額度,合共僅為約2.3萬億元,對填補缺口仍有一定距離。

今年5.5%經濟增長難達標

他估計,第二季內地經濟增速僅0.3%,若疫情重現,清零或令經濟再度下行,加上發展國家面臨經濟衰退風險及其他地區製造業復甦或令內地下半年出口下行壓力加大,加上房地產行業拖累經濟成長,料今年仍很可能無法達到5.5%經濟增長目標。

 

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