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2021年2月25日

穆真 神州最前線

兩會前求維穩 A股毋懼調整

本港新一份《財政預算案》提出大幅上調股票印花稅率三成,由0.1%提高至0.13%,為1993年的28年來首次,竟成了「兩會行情」前的「黑天鵝」。在情緒性的反射下,北水南流火線撤離199.6億港元,為去年12月18日後首次淨賣出,更創下「港股通」開通以來最大淨流出規模。

港股交易成交大增,北水南流會否變「難流」,轉而回流A股,可能只是一廂情願的想法。因為自去年底北水潮湧入港股的主因,交易成本並非當中考量(A股目前的印花稅亦是0.1%)。不過,相關消息卻加速A股借勢急劇調整,滬指急挫近2%,跌穿3600點關,創7個月最大跌幅;創業板指數更一度瀉逾4%,曾失守3000點整數關口,在上周四(18日)牛年復市後的5個交易日,竟然五連陰(跌),累計急瀉11.9%或406點。這還不止,北上資金由午市前仍淨流入逾12億元(人民幣.下同),至尾盤時逆轉為淨賣出6.73億元;更讓投資者不安是,滬深兩市主力資金昨天淨流出762.18億元,創1月26日以來新高,更是連續6個交易日淨流出合共2038.9億元。

特別值得關注是,去年中以來股價持續攀升的基金「抱團股」在牛年忽然逆轉,連日集體崩盤暴挫。特別是白酒板塊成為重災區,瀘州老窖昨天跌停,股王貴州茅台再急滑5.11%,跌穿2200元大關,收報2189元,由春節前收報2601元歷史高位,即在牛年頭5個交易日累計急瀉15.84%或412元;市值亦由2月10日的32674億元,5個交易日內蒸發5176億元,至昨天的27498億元。

有分析認為,基金「抱團股」近期的崩潰,或因通脹預期升溫、美債收益率飆升引發基金換馬有關。特別是周二美股納指一度急挫近4%,主要是憂慮通脹重燃恐引發加息,雖然美國聯儲局主席鮑威爾「放鴿」後令美股喘定,但近期美股的科技成長類股份持續急滑,均突顯市場利率上漲,成為其中一項致命誘因。

中泰證券的一份分析報告認為,近期A股「抱團股」的普遍下跌,引發市場對所謂風格切換、「抱團瓦解」擔憂,其實這種「抱團」現象難以瓦解,因為風格短期可能向具備業績彈性的順周期板塊漂移,但拉長維度看,「抱團股」業績增長更具備持續性,因此結論認為,「抱團」以消費為代表的優質資產仍是大勢所趨。

有關分析是否應驗,還得由時間來驗證。不過,近期中港兩地市場所起的一些微妙變化,的確與外圍形勢生變有密切關係,包括歐美市場在高位開始有調整,而中美關係亦未見有重大突破,包括商務部部長王文濤昨天發聲呼籲,期待與美國共同努力推動雙邊貿易關係重回合作軌道,重申領導人經常強調的口頭禪:「合則兩利、鬥則俱傷」;同時亦表示今年外貿形勢依舊嚴峻複雜。他指從需求來說,疫情還是有一些起伏,不明朗、不確定;而從供應鏈、產業鏈看,王文濤認為影響穩定的因素仍然在發展。事實上,近期特別是受疫情衝擊,全球「缺芯」(半導體芯片)情況愈趨嚴峻,既令半導體材料漲價,但又刺激了國產替代的芯片製造業在「缺芯」的情況下,決心加速補替,令A股半導體概念股自2月8日走出相對低點以來,近8個交易日累計漲逾10%。

不過,個人始終相信,在兩會前的維穩力度應該仍然強大,絕不會令A股的風格切換變成「瘋格變『玩』」。特別是官方新華社、《人民日報》及央視,昨天均以大字標題報道新華社的長篇通訊〈改變中國命運的偉大決戰──以習近平同志為核心的黨中央引領億萬人民打贏脫貧攻堅戰紀實〉,為今早習近平出席的全國脫貧攻堅總結表彰大會造勢。因而A股長線看升,亦是「改變不了的決戰」。

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