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2021年1月18日

專訪

MSCI暫無意上調A股權重
佔比匹配市場准入 四問題待解決

國際指數公司MSCI明晟分三步完成把其指數中的A股納入因子提高至20%後,至今相隔逾一年,相關擴容工作再沒有新進展。MSCI董事總經理暨亞太區研究部主管魏震接受本報訪問時表示,A股市場體量雖然龐大,但市場准入水平仍限制了其代表性。目前把A股的納入因子設定為20%,是基於當前A股市場的准入情況,現階段無任何計劃上調基準指數中A股的權重。

他重申,若未來再增加A股在基準指數的權重,前提是須把四大問題全部解決,包括為投資者提供有效衍生工具作風險對沖、「互聯互通」兩地假期差異、改善結算周期安排和建立綜合賬戶交易機制。

冀內地推前改革時間表

惟他直言,除了港交所(00388)在去年7月推出SPSA集中管理(Master SPSA)服務,試圖解決綜合賬戶交易機制問題外,其餘三大範疇均未見官方有正面進展。譬如港交所與MSCI已簽訂授權協議,計劃推出MSCI中國A股指數期貨合約,以滿足投資者對風險管理的需求,目前仍待監管機構審批,正與當局保持密切溝通。

整體而言,魏震說,依照與中國監管層進行溝通的經驗,認為中國有決心改革,但理解制度改革需要合適的時機,會與當局保持密切溝通,期望中國監管層盡量把改革時間表推前。

他補充,倘若上述四大問題全數得到解決,屆時「討論(上調A股權重)就不是加5%,肯定比起之前有更顯著的變化……(A股納入因子)不會只是從20%提高至25%。」但具體增加A股納入因子的比重,仍要與投資者磋商再決定。

截至去年底止,A股總市值近80萬億元人民幣,市場體量為全球第二大,僅次於美國。市場有意見認為,相比A股公司的規模,A股在國際基準指數的權重偏低,未得到充分反映。

中資股佔新興市指數40%

魏震回應稱,在編製全球或新興市場指數時,市場的准入情況是重要考慮。A股市場體量雖然龐大,但自由流通股份(Free Float)的數量相對發達市場為低,對外資持股比例亦設有上限等,都影響市場准入的開放程度,需要更客觀看待有關情況。

他續說,截至去年底,中資股佔新興市場指數的比重為40%,與中國在新興市場中的經濟規模相匹配,不認為有低估中國市場代表性,「只是在全球指數中,中國的佔比會相對較低,這情況與新興市場整體在全球市場佔比相對較低是一致。」

採訪、撰文:葉盛

 

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