2020年10月19日

高天佑 新聞點評

難為了螞蟻

俗語謂「樹大招風」，阿里巴巴（09988）創辦人、「風清揚」馬雲深諳箇中道理，所以2014年把旗下FinTech業務命名為「螞蟻」，又把物流旗艦喚作「菜鳥」，希望借這些「弱雞」名字表示謙卑，免招針對。但隨着中外形勢緊張，阿里系身為中國兩大科企之一，很難扮「你睇我唔到」，何況「螞蟻」現正籌備全球史上最大IPO，容易再成為眾矢之的。

螞蟻集團前身為阿里旗下、以支付寶為主的小微金融業務，2014年阿里將之分拆為「螞蟻小微金融服務集團」，簡稱「螞蟻金服」。馬雲當時解釋，取名螞蟻寓意「小而美」，象徵該集團「不追求大，不追求強」，無意成為金融行業的霸者或顛覆者。及至今年6月份，因應監管環境變化以及IPO估值考慮，螞蟻金服改名為「螞蟻科技集團」，進一步突出其「科技」屬性，沖淡「金融」身份。

史上最大IPO傳募2730億

根據招股文件，螞蟻集團現有逾10億活躍用戶，包括超過8000萬活躍商家，截至今年6月底的12個月，促成交易額118萬億元人民幣，資產管理規模亦達到4.1萬億元人民幣。換句話說，不論從用戶量或交易額角度看，螞蟻都堪稱為當今全球最大FinTech集團。例如美國最大的FinTech企業PayPal，截至6月底有3.5億活躍用戶，最近12個月促成交易額約6900億美元（相當於4.6萬億元人民幣），均遠遜於螞蟻；何況PayPal仍然主打網上交易，尚未像螞蟻般廣泛插手O2O實體交易，以及染指貸款和資產管理業務。

正因這隻「螞蟻」已如此龐然，全世界找不到同級對手，所以該集團現正籌備的A+H股同步上市，據傳最新估值達到2800億美元，集資額約350億美元（約2730億港元），可望超越去年掛牌的沙地阿美（集資額294億美元），成為史上最大隻IPO。

不過好事往往多磨，上星期有兩宗對螞蟻IPO不利的新聞。首先是內地《財新》周刊發表一篇報道題為〈支付寶獨家代銷螞蟻IPO戰略配售基金，是否利益衝突？〉，內容指螞蟻夥拍5家基金公司發行IPO戰略配售基金，總規模約600億元人民幣，讓小股民藉此優先參與這宗「全球最大IPO」，累計已獲逾千萬人認購；惟該5隻基金全部由支付寶獨家代理，被指有利益衝突之嫌。再加上螞蟻「吸水」規模巨大，有可能影響A股大市，有傳中證監對此進行調查，並要求螞蟻「推遲IPO」。

另一宗新聞來自路透、CNN等國際媒體，指美國政府考慮把螞蟻集團列入制裁實體清單，藉詞該集團「可能危害美國國家安全」，禁止美國所有金融機構跟螞蟻交易。由於螞蟻今次IPO的4家保薦商中，有3家屬美國大型投行（唯一的中資投行是中金），同時有不少美資基金擬參與國際配售，這宗「制裁」消息萬一屬實，分分鐘令到螞蟻IPO在最後關頭被「翹起」。

對於突然負面新聞纏身，據悉螞蟻內部相關人士除了十分頭痕，忙於了解情況及作出回應，亦頗感到委屈。一方面，在內地發行的5隻戰略配售基金早已經獲得中證監審批通過，而且此舉「預先集資」某程度正是為了紓緩對A股大市的潛在影響，沒有理由現在才被「秋後算賬」。

另方面，有別於字節跳動和騰訊（00700），螞蟻目前在美國的業務非常有限，可謂「微不足道」。例如支付寶作為該集團最主要產品，受美國法規所限，莫說當地國民及商家根本無法開通賬戶，就算是中國人到了美國旅遊或居住，亦不能直接使用支付寶消費或轉賬（若一定要用，須先綁定信用卡，多此一舉）。換言之，螞蟻及支付寶在美國基本上「零存在感」，即便2017年曾嘗試收購美國電滙公司MoneyGram，早已遭當地政府反對而拉倒。所以對於該集團如何能夠「危害美國國家安全」，螞蟻中人深感「𢱑頭」。

沾手多方領域疑遭篤背脊

坊間有人從陰謀論角度猜測，指螞蟻「樹大招風」。一來該集團除支付業務外，近年還沾手貸款（借唄、網商銀行）、消費者金融（花唄）、資產管理（餘額寶、天弘基金）、保險（相互寶）等領域，被視為搶走傳統金融機構（如銀聯、銀行、保險公司等）不少生意，現在連IPO配售基金也自行「獨家代理」，不排除惹人眼紅而遭「篤背脊」。再者，國內政治板塊錯綜複雜，螞蟻就算「派通街」，亦未必能顧及所有勢力利益。

至於對外方面，雖說螞蟻在美國業務微不足道，真的像一隻蟻，但戰略學講求「制敵機先」，某程度上，美國當初正是低估了華為，讓該中國科企壯大為5G技術領軍者，如今想將之連根拔起，自己也要付出沉重代價。所以美國或許看到了螞蟻的潛力，故提早出手扼殺。

美國近月連番出手制裁中國科技業以及中港官員，又撤銷香港「特殊地位」，揚言本港「金融地位不再」，但螞蟻現時籌備的A+H股IPO勢破世界紀錄，若然圓滿成功，或會令人覺得美方制裁「冇料到」，特別是在美國總統大選前夕，恐將令華府當局頗為「冇面」。

儘管從法律角度看，在美業務有限的螞蟻遭當地政府制裁的行動未必有充分依據，甚或觸起法律挑戰，但「放口風」、「靠嚇」以作滋擾卻未嘗不可，倘能令這宗IPO「被延遲」至大選之後，也算達到戰略效果。

無論如何，人怕出名豬怕肥，食得鹹魚抵得渴。阿里系壯大至目前規模，螞蟻再怎「扮細粒」也難逃針對，若想進化完成「全球史上最大IPO」，要繼續披荊斬棘，抵受明槍暗箭向前衝。

 

 (編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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