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2019年10月28日

小米美團今納港股通吸北水

在港上市的同股不同權股份(簡稱W股)將於今日正式納入「港股通」,北水終可買賣小米(01810)、美團(03690)股票。不過,此前小米及美團主要股東、風投基金均曾派發股份予基金合夥人,兩間公司均強調並非股東減持,有創投基金人士表示,派股動作等同基金分紅、逐步退出,同時可鎖定基金回報率,投資者取得股份後會否沽貨,則悉隨尊便。

風投基金派股鎖定回報

同為W股卻有不同命運,美團第二季扭虧後股價急漲,相反小米則仍在低位徘徊。翻查資料,小米股東、恒隆地產(00101)董事長陳啟宗家族旗下晨興集團今年4月開始派股予合夥人,達6次之多,涉及約7.5億股B股。最大規模的一次為10月11日,派出股數達4.36億股,持倉由15.09%降至14.45%。由4月至今,小米股價累跌逾兩成。

美團股東紅杉資本同樣於4月起派股予合夥人,但涉及股數較少,合計約8967萬股B股。最多的一次是4月19日,共派發3688萬股,紅杉資本持倉由11.03%降至10.29%,當時美團股價徘徊於50多元。美團第二季業績扭虧後,股價扶搖直上,4月至今累升超過七成。

不論小米抑或美團,過往均否認風投基金派股等同減持。創投基金Venturous合夥人彭沛然表示,派股相當於分紅予投資者,可能有兩個考慮因素。一是基金年期屆滿,若投資者無意出售持股,基金便會按照市值計價(mark to market),派發相應股數予股東。

二是基金看淡股價升勢,他說:「如果(基金)覺得隻股票會繼續升,點解要派先?」派發股份予合夥人後,可由這些投資者自行決定是否出售,在不同時間散貨,減少對股價的壓力。

海闊天空創投創辦人文立同樣認為,若非基金年期屆滿,派股能夠鎖定基金回報率。他指出,若估計股份升幅少於之前,派股可避免拖累基金表現。

中長線估值有望推高

市場憧憬北水流入W股,可刺激小米及美團股價。利達LW A.M.基金經理黃耀宗認為,內地投資者較了解小米及美團業務模式,中長線有助推高估值。他相信,美團業績「對辦」,股價表現較為優勝,料被看高一線。

小米上市後股價積弱,黃耀宗稱,近月全球手機出貨量報告顯示止跌回升的趨勢,估計小米弱勢有望改善。他又表示,香港投資者側重小米的手機業務,未給予物聯網業務相應估值,預計內地股民較為了解相關產品。

採訪、撰文:卓茗

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