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2019年10月19日

穆真 神州最前線

末季「破六」隱憂惹拋風

內地第三季度GDP按年增長僅「保六」,旋即令中港兩地股市先高後低單日轉向。主板滬指連跌4個交易日,插向2900點關口邊緣,全周大挫1.19%,並考驗被視為牛熊分界的半年平均線。儘管國統局稱「這個速度(6%)在全球主要經濟體裏是名列前茅……在全球經濟總量1萬億美元以上經濟體中,這個速度是最快的……實際上仍是一個高增長」,但市場沽壓沉重,連續6天淨流入的北向資金,昨天亦錄得輕微淨流出1.18億元。國家在國慶70周年、「四中全會」將召開之下全力維穩,卻仍只能「保六」,市場難免憂心第四季經濟增速將「破六」,觸發提早拋售套現。

官媒及被視為風向標的央視7時《新聞聯播》昨天報道時,標題仍是唱好式的「前三季度經濟運行總體平穩結構調整穩步推進」,更恢復「習近平(宣傳)時段」,只有最後3則新聞並非與習有關,預示涉及人事改組及任命部署的「四中全會」或將下周召開。

國統局官員雖力指第四季內部有利支撐因素仍多,包括對生產銷售影響較大的汽車,近兩月產銷跌幅呈現收窄態勢,基礎設施投資自8月起連續兩個月回升,而且去年四季度經濟基數較低。回顧去年第一季至第四季增速拾級而下,由6.8%、6.7%、6.5%再降至6.4%,換言之今年第四季GDP按年增速的基數,確是去年最低增速6.4%。但國統局經濟綜合統計司長毛盛勇坦言,「四季度GDP增速大概率還會繼續放緩」,變相預告「破六」的可能性存在。

由於今年首三季GDP增速每況愈下,呈現6.4%、6.2%至6%,平均增速為6.2%,即使第四季經濟增長再放緩至5.9%,全年計亦有6%左右,這是總理李克強年初時定下6%至6.5%增長目標的下限;一旦第四季增長放緩至5.8%,全年增速就無可避免「破六」,令目前形成全年「保六」、「Q4要保5.8」成為一種客觀要求。

「保六」雖似意義不大,與5.9%至5.8%增長數字相去不遠,但對於習近平提出「兩個一百年」的「中國夢」,第一個一百年即中國共產黨成立100年之際(2021年),要「全面建成小康社會」非常關鍵;更大意義在於,2022年將是中共「二十大」換屆之年,經濟增長能「保六」,將是最根本及最現實的要求。

在10月餘下的13天內,內地將召開兩場重要的會議──「四中全會」及政治局會議(討論及部署第四季度經濟刺激政策);這兩個會議的召開先後次序並不是焦點,關鍵是如何確保第四季穩增長,期間還要防範中美貿易戰會否再生枝節。

三頭馬車 消費增長主導

按國統局昨天披露今年首三季度「三頭馬車」對經濟助力的比重,分別是最終消費支出60.5%、資本形成19.8%、包含貨物和服務的淨出口19.6%;若量化為GDP,即內需零售佔今年首三季增長6.2%中的3.751%,是最大的增長動力。難怪習近平、李克強在中美貿易戰對峙嚴峻之時,經常強調要「集中精力辦好自己的事」,即只要加大發展內需及固投,就能確保增長中的八成貢獻。

與此同時,市場普遍相信在今年第四季直到2020年全年內,更多逆周期調控政策將推出,最快或是下周一(21日)LPR(貸款報價利率)先小幅下行,繼而於11月再定向降準甚至定向減息,以免Q4「破六」。

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