2019年9月18日
市場期待有「麻辣粉」之稱的一年期MLF(中期借貸便利)昨天有二千六百五十億元(人民幣.下同)到期續做時,「央媽」(人行)或下調利率作曲線減息。但這次卻大大出乎意料,雖減量續做二千億元,但卻維持三厘三的操作利率不變(由二○一八年四月至今一直維持這個利率水平),預期落空,A股全線挫百分之一點七至百分之二點一,其中主板滬指更應聲插穿三千點心理大關,為七月九日以來逾兩個月最大單日跌幅。MLF果真成了麻辣粉。而一向被視作寬鬆「放水」的「央媽」陡變被散戶「大媽」指摘的「殃罵」。
不少分析對未有下調MLF利率反應激烈,或許認定在十一國慶七十周年維穩前夕,此舉似過於離經叛道。惟冷靜思考,部分解讀相信,或因應中東沙地油田遇襲的「黑天鵝」事件,令國際期油暴漲(紐約期油周一晚急彈近一成半,每桶攀至六十二點九美元),加上內地因豬瘟引發的豬肉價格仍居高不下,深恐「豬油」效應共振下,帶來一定的通脹壓力,因而令「央媽」將減息略為延後作進一步觀察。
假設人行有此憂慮而暫緩「減息」,亦屬情有可原。原因是中國既是世界工廠,亦是全球最大的石油進口國。據中國海關公布的數據顯示,去年的原油進口量達四點六二億噸,已遠超美國,按年增長百分之十點一,相當於每天進口量九百二十四萬桶。至此,中國的原油對外依存度已達到百分之七十點九,按年再漲百分之二點五。換言之,近日油價狂飆,對七成以上須靠輸入的國家而言,面對成本急漲及通脹升溫等壓力,是何等的麻辣粉。
人行昨天未按市場預期下調MLF利率,或許真的是兩害取其輕的緩兵之計。
另一方面,由於本周有所謂「超級星期四」,即美國聯儲局將公布議息結果,相信或減息最少四分一厘,中國可能要先觀望美國如何出招,才會謀定而動。
更多的「良好願望」退而求其次,認為在目前經濟下行壓力仍大,以及須紓解小微企及民企的融資難與貴問題,因而又憧憬二十日的LPR(貸款市場報價利率)第二次報價時,會仿效新LPR於八月二十日首次報價,將之前一年期LPR的四點三一厘水平下降六個基點,四點二五厘;相較一年期貸款基準利率下降十個基點,再下調其息率,以達致實際利率下降的目標。不過,若上述憂心「豬油共震」觸發通脹壓力加大的推論成立時,又怎可能在三天後才降LPR利率。
若退而求其次,下一次MLF到期將是十一月五日,普遍相信這個時候才是判斷應否繼降準之後,衡量減息的最佳時機。
筆者相信,央行昨天暫緩降低MLF操作利率,可能還另有考慮,乃是中美貿易談判序幕揭開,中央財辦副主任兼財政部副部長廖岷,應美方邀請周三率團訪美,為十月在華盛頓舉行的第十三輪談判作準備;之前副總理劉鶴已預告,中美雙方工作層將圍繞貿易平衡、市場准入、投資者保護等三方面作磋商。因而減息與否,亦可能作為是次貿易戰談判上的後備「救市」方案之一。這回莫非真的變成了「息」即是空,甚至是凶。
訂戶登入
下一篇: | 散工經濟新時代 |
上一篇: | 世銀倡內地加快國企改革 |