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2019年2月21日

高天佑 新聞點評

港交所搞邊科

身為股市管理者,港交所(00388)經常督促上市公司要及時和充分披露資訊,但自己又能否以身作則?猶記得去年9月,市場已盛傳港交所擬收購一家科技公司,兩個月後其總裁李小加證實該消息,然而又過了3個月,直到昨日港交所才公布打算收購的對象是深圳融滙通金公司,卻始終未披露收購價格。拖得這麼久,皆因該項收購性質罕見,在內部爭議甚大。不過實際上,在FinTech大趨勢當中,港交所的競爭對手如倫敦交易所(LSE)和紐約交易所(NYSE)已相繼有同類動作;想航向新領域,難免需要冒一些風險。 

據港交所公布,擬透過認購新增股本方式,獲取融滙通金51%股權,後者目前是深圳民企金證股份(600446.SH)旗下子公司,現有約200員工;而在交易後,金證股份持股比率將降至29.4%。 

購融滙通金掀內部爭議

 資料顯示,融滙通金是主打泛交易所、金融監管和數據應用領域的FinTech綜合服務供應商,曾為內地一行兩會(人民銀行、銀保監、中證監)承建金融監管系統,反映其獲得內地官方認可,具有一定江湖地位。 

港交所認為,藉着今次收購,可望「受益於融滙通金的完善網絡及技術能力,以配合集團未來的科技戰略規劃,開拓新市場和客戶群」,並有助「減少對第三方供應商的依賴、管理開發成本和降低項目執行風險」。但港交所同時指出,「交易有待簽署正式交易協議,各方預期在2019年第二季完成交易。」 

金證股份現時市值121億元人民幣,而根據該公司年報,截至2017年底,融滙通金賬面價值為1260萬元人民幣。按此粗略估計,港交所今次收購金額「大極有限」,可是,為何這樣一宗交易,由最初傳出風聲,拖了近半年才首次公布收購公司身份,且尚未簽署正式協議,更沒披露收購金額? 

據了解,該項交易在港交所內部掀起不少爭議,有人質疑因何要透過收購手段獲取科技能力,而不自己建立團隊、進行招聘來推動內部研發。畢竟港交所以往雖也曾對外併購,包括在2012年豪擲167億港元收購倫敦金屬交易所(LME),但那是借此獲得國際金屬交易地位,直接開拓生意。相比之下,今次收購融滙通金主要為獲取科技能力,背後不外乎人才和技術,兩者皆非不可內部培育。舉例說,一家大型企業若想加強IT能力,不一定要從外面買起一家IT公司。 

棄培育直接買人才省時 

然而,科技趨勢發展迅速,時間也是一項重要成本;就算花費幾年真的可內部培育出所需能力,惟屆時恐已錯失先機。阿里巴巴本周二宣布入股中金公司(03908),獲得4.84%股權,成為繼騰訊(00700)後第三大股東;「兩馬」同時睇中這家券商,反映證券行業蘊藏巨大FinTech機遇。在此情況下,身為市場管理者的交易所,當然不容落後於市場參與者太多。 

又有人問,難道香港沒有IT人才,港交所何解不「撐本土」,繞個彎去收購一家深圳公司?實情是,本港FinTech發展聲勢確實不及大灣區鄰居深圳。例如金管局去年推出首個區塊鏈貿易融資平台「貿易聯動」,既非由內部IT團隊研發,亦不是由本港FinTech公司炮製,而是委託深圳的中國平安(02318)旗下金融壹賬通全面負責打造,由此可見一斑。 

英美同業紛搶先出手 

誠然,上市公司動用股東資金對外收購,定必會帶來風險,但為了拓展新領域,總要前行。實際上,比起國際競爭對手,港交所的FinTech併購已算來得遲。 

早於2017年1月,倫交所收購了金融大數據公司Mergent,去年10月又增持了結算科技公司LCH. Clearnet股權,紐交所也在去年6月收購了成立僅兩年、主打AI人工智能的Radiate Inc.。有趣的是,紐交所原總裁、跟李小加大致同級的Tom Farley於去年5月辭職,轉投一家金融科技投資公司Far Point出任CEO,實行親身下海搞FinTech。 

無論如何,FinTech趨勢浩浩蕩蕩,傳統企業和機構只能盡力適應,儘管成敗難料,有時也難免交些學費。且看港交所今次新搞作,能否協助本港金融市場繼續引領時代步伐。 

 

(編者按:高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)

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