股樓難跌之謎

《信報》2019年投資展望講座在周末舉行，全場觀眾爆滿，不少讀者向隅。筆者在此稍為劇透，各位嘉賓都有一種不約而同看法，一方面普遍睇淡今年股市和樓市，但同時又未見到有大跌的條件，換言之「升唔郁，跌唔落」，沽貨怕失機，買貨怕遭殃，處境十分尷尬，相信這也是很多投資者面對的忐忑。

「唔捨得沽貨」大市有支持

正如豐盛金融資產管理董事黃國英（Alex）指出，按照去年底各方面形勢，港股恒指原本可以跌到18000點，但實際上最低只曾去到24500點左右（2018年10月底），而且今年初開始顯著回升。對於這種「市場失效」，Alex認為一來由於投資者「太有錢」，持貨底子自從2008年全球QE（量化寬鬆）印鈔以來，累積了可觀賬面資產增值；二來隨着美國加息步伐放緩，低息環境料將維持一段日子，投資者擔心假若放售了手頭股票，未必可快速覓得更佳投資對象。因此，儘管各方面因素偏向利淡居多，股市理應有較大回落，但人們往往「唔捨得沽貨」，支撐大市「跌唔落」。

對此形勢，講座各位嘉賓可謂英雄所見略同。《信報》首席經濟及策略師呂梓毅指出，一方面從技術角度看，今次港股熊市「終極低位」理論上未出現（自去年1月逾33000點高位起計，最多累跌25.8%，而以往熊市跌幅通常超過35%）；然而自從近日中美貿易談判似有進展，加上中央政府出招刺激經濟，便已見投資者風險胃納擴闊，市場氣氛顯著改善，故就算今年港股可能再次探底以完成第二隻「熊腳」，亦不排除會上演「N形反彈」。《信報》首席研究員羅崇博（杜比）亦根據EJFQ「信號」系統指出，近日多隻優質股已轉為綠燈，提示買入時機，反映短期市況應不太差。

「天雷無妄」樓市有驚無險

上述講者雖然主要探討股市，但同樣理論其實也可用來解釋樓價的變化。自從去年樓市轉勢以來，大多數分析人士預期會有較大調整幅度，例如中原集團主席施永青預料住宅價錢最多跌30%，長實（01113）執行董事趙國雄亦估計會跌20%。然而，中原指數自去年8月高位（188.6點）迄今（170.2點）尚未跌夠一成，而上月多個大型屋苑已呈現反彈成交，似乎顯示樓市已遇上第一重下跌阻力位，來得比很多人預期的早。箇中原因，或由於大量業主和投資者自2003年以來累積了龐大實力，同時難覓更佳資金停泊處，加上十幾年來「磚頭必賺」觀念深入民心，令他們縱使身處前景不明朗狀態，依然「唔捨得賣樓」。

就連著名建築師兼術數家蔣匡文博士（王亭之徒弟）也表示，根據《皇極經世書》，今年卦象為「天雷無妄」，表面看似乎並不太差（天上打雷，狀甚恐怖，但實際傷害有限），惟仍須提防有「無妄之災」。

對很多人來說，這種情況其實最為尷尬，就像一個人捧着大批寶物走在森林小徑，兩旁環伺灰犀牛和黑天鵝凶神惡煞不懷好意，各種常識都在提醒你境況高度危險，最好拋下部分寶物藉以輕身逃命；但跑了兩步之後發現灰犀牛和黑天鵝暫時「得個樣」，尚未真正發惡咬人，而且手上寶物太珍貴，擔心一旦捨棄日後找不回。最後，可參考《易經》「天雷無妄」卦闡釋，象曰：「元亨，利貞。其匪正有眚，不利有攸往」；彖曰：「無妄，剛自外來，而為主於內。動而健，剛中而應，大亨以正，天之命也。其匪正有眚，不利有攸往。無妄而往，何誒？天命不佑，行矣哉？」簡單來說，此卦基本上象徵吉利，尤其利於堅守正道、遵循天理；倘能正當行事、勤勞奮發，便得天保佑，如有神助。相反，若存非分之想，便將帶來災害，切莫膽大妄為、逆天而行。

(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯)