信心貴過黃金

中央耍出「組合拳」救市效果短暫，A股和港股僅在本周一單日反彈，隨即掉頭繼續下插，反映市底仍然薄弱。對於包括國家主席習近平等中央巨頭出聲為經濟打氣，以及多個部委推出具體刺激舉措，大多數人抱持「聽其言，觀其行」態度，事關過去兩三年的政策逆風令人們信心受創，霎時間不易重建。當局須在未來幾個月用力落實減稅減費、簡政放權、開放市場、降低融資成本、支持民企等各項德政，用行動證明誠意，方可讓商界和投資者逐漸回復信心。

救市難單靠幾劑特效藥

誠然，這一輪中國經濟放緩及股市急瀉，無疑亦受到中美貿易戰和國際市場波動等外部因素衝擊，例如美股最近也大幅調整，難免會拖累中港股市。但正如筆者本周一在〈A股三峽論〉一文指出，包括國務院副總理、「國師」劉鶴在內的有識之士都認為，中國經濟最大的挑戰始終來自自身，特別是最近幾年涉及民企的政策「存在偏差」，被視為助長「國進民退」，導致商界和投資者漸失信心。亦因如此，中央多位高層領導連日發聲，除了為經濟打氣，很大程度是針對上述問題進行「糾偏」，箇中更不乏具體而有力的政策舉措（詳見本周一〈出口出力出錢救市〉一文）。

可是，中央財金官員「出口出力又出錢」托市，市場卻似乎不太領情？中港股市只是反彈了短短一日，隨即又繼續下插。正所謂「七年之病，求三年之艾」，眼下中國商界和投資者的信心缺失並非一朝一夕造成，故不可能靠幾劑特效藥便能若無其事復元。

打個比喻，習近平本周二主持港珠澳大橋開通儀式後，在廣東省各地考察，很多人把習大大這次南下，跟已故領導人鄧小平在1992年的「南巡」相提並論。鄧伯伯當年南巡的背景，適值改革開放自1978年揭幕後，1980年代末至1990年代初出現一些政策倒退跡象，並同樣令商界信心動搖；因此鄧小平以88歲高齡，從北京老遠走到南方廣東省等地，一來為了警告頑固保守官員「誰不改革誰下台」，二來是要在沿途多個場合反覆宣講改革開放方針堅定不變，重振各界信心。

當時未有互聯網，鄧伯伯也早已卸下官職，僅屬「普通黨員」，但以其身份地位，很容易在《人民日報》頭版發表文章，或者在央視《新聞聯播》發表講話，為何偏偏要舟車勞頓南下？皆因信心是很微妙的東西，人們從黨報或CCTV看到官方宣傳，比起看到鄧伯伯親赴南方振聾發聵，意義大不相同。此外，在鄧小平南巡後，以廣東省和深圳市為首的地方政府重新果敢推進改革開放，繼而擴散至其他省市，讓全國人民逐漸看到實績，「聽其言」之餘還能「觀其行」，那才真正產生提振作用。

由此可見，在中央幾位巨頭近日連環喊話之後，市場人士依然將信將疑，其實毫不奇怪，事關信心這回事，並非中央一聲令下便可立馬建立，否則前總理溫家寶（在2008年金融海嘯期間）就不會說「信心比黃金更重要」。

溫家寶當年除了呼籲國民要有信心，更肉緊地真金白銀拿出「4萬億元（人民幣）救市大計」，才勉強為中國經濟力挽狂瀾。

須讓人民確信「言行一致」

當然，這不是說當局現在也要推出同類救市大計，畢竟10年前的「4萬億元救市」一直存爭議，被指造成產能過剩、地方債務膨脹等後遺症；但背後邏輯基本上相似，即不能寄望中央高層呼籲幾次及宣布幾項政策便可全面維穩，更重要是如何持續落實相關政策，讓國民真正相信當局的決心以及「言行一致」。

無論如何，中央巨頭近日連番表態乃屬好開始，現在有兩點值得關注，一是習近平昨天來到深圳之後，適逢改革開放40周年，在這個「發源地」會否作出更重要表態；二是當局在未來幾個月是否能把各項德政真正着陸，除了為經濟帶來實惠效益，亦令商界和投資者對前景重獲信心，屆時中港股市實現中長線轉勢可謂順理成章，暫且拭目以待。

(編者按：高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯)