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2022年12月5日

Kenneth Rogoff

加密貨幣能存活下來嗎

少年天才Sam Bankman-Fried價值320億美元的加密貨幣帝國FTX的史詩般崩潰,可列為有史以來最重大的金融災難之一,有資格載入史冊。當中充斥着名人、政客、性和毒品的過程,也讓電影和紀錄片製作人摩拳擦掌。但是借用馬克吐溫的話說,關於加密貨幣本身死亡的傳言被過分誇大了。

誠然,對FTX等「交易所」本質上是加密貨幣金融中介,令公眾失去信心,幾乎肯定意味着相關資產價格的持續暴跌。

事實上,絕大多數比特幣交易都是在交易所「鏈外」而非比特幣區塊鏈本身完成的,因為這些金融中介機構方便得多,使用複雜程度低得多,也不會浪費那麼多能源。

交易所的出現是推動加密貨幣價格上漲的主要因素,如果監管機構對其進行嚴厲打擊,相關代幣的價格將下降,而比特幣和以太坊的價格也會相應下跌。

FTX巨資捐政黨求寬監管

但僅僅價格調整算不上是世界末日,問題在於加密貨幣的說客們能否成功把破壞控制在一定限度。據報道Sam Bankman-Fried花了4000萬美元來支持美國民主黨,而他的FTX同僚Ryan Salame則給了共和黨2300萬美元。

這樣的大手筆肯定有助於說服世界各地監管機構對加密貨幣監管採取觀望態度,而不是貿然出手以致被扣上扼殺創新的帽子。

然而,隨着FTX的崩潰,美國最可能選擇的方法是改善對集中式交易所的監管,尤其是這些公司幫助個人在「鏈外」存儲和交易加密貨幣,無論人們對加密貨幣的未來有何看法,一個不受常規交易記錄要求約束的百億美元級別金融中介機構,也是相當令人震驚的。

這些公司當然要承擔一些合規成本,但有效的監管可以恢復公眾信心,讓誠實經營的公司受益。對餘下這些交易所的增強信心,可能推高加密貨幣價格,儘管這在很大程度上取決於監管要求(特別是對個人身份的要求)會最終在何種程度上損害需求。畢竟目前用加密貨幣進行的主要交易,可能是富國向發展中經濟體和新興市場國家的滙款以及反方向的資本外逃。

去中心化有助抵抗衝擊

另一方面,以太坊區塊鏈聯合創始人、加密貨幣行業最具影響力的思想家之一Vitalik Buterin認為,FTX崩潰的真正教訓在於加密貨幣需要回歸其分散性的根源。FTX這類中心化交易所使持有和交易加密貨幣更加便捷,但代價是為管理腐敗打開了大門──正如在任何傳統金融企業一樣。去中心化或許意味着更容易受到攻擊,但到目前為止那些最大的加密貨幣如比特幣和以太坊,都證明了自身抗衝擊能力。

像FTX這樣的集中式交易所,使加密貨幣領域變得民主化,讓那些不具備相關技術能力的普通人也能投資和交易。最終當然有可能找到複製集中式交易所的速度和成本優勢的方法,但在可預見的未來這似乎不太可能,這讓人很難理解那些不參與逃稅和監管(更不用說犯罪了)的人會憑什麼要使用加密貨幣。

也許監管機構應該通過要求交易所知道與其交易的所有人的身份──包括在區塊鏈上的身份──來推動去中心化的平衡。雖然這聽起來毫無惡意,卻會讓交易所代表其客戶在匿名區塊鏈上進行交易變得相當困難。

中國全面禁止 美國難跟

當然還有一些包含「鏈式分析」的替代方案,據此可以通過算法檢視進出比特幣錢包(賬戶)的交易,在某些情況下允許揭示基本身份。但如果這種方法總是夠用,而且所有匿名表象都可以被抹去,那麼加密貨幣又靠什麼去跟效率更高的金融中介競爭呢?

最後,相對於簡單封禁加密貨幣中介機構,許多國家可能最終會嘗試禁止所有加密貨幣交易,就像中國和少數發展中經濟體那樣。

把比特幣、以太坊和大多數其他加密貨幣的交易定為非法,無法阻止所有人參與,但肯定會限制該系統。僅僅因為中國是第一批這樣做的國家,並不意味着這個策略就是錯誤的,尤其是當人們懷疑其主要交易都與逃稅和犯罪相關的時候。

最終,其他許多國家可能會追隨中國的步伐。但其中最重要的參與者──美國──卻基於其薄弱且分散的加密貨幣監管而不太可能很快採取大膽的策略。FTX可能是迄今為止加密貨幣領域最大的醜聞;但可悲的是它很可能不是最後一個。

國際貨幣基金組織前首席經濟學家,哈佛大學經濟及公共政策學教授。

Copyright : Project Syndicate, 2022.

www.project-syndicate.org

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