ICO（Initial Coin Offering，首次代幣發行）已成為新興的募集資本渠道，惟亞洲不同地方對此取態迥異。有人狠批99%的ICO都是騙局，研究虛擬貨幣及區塊鏈的麻省理工史隆商學院教授Christian Catalini認為說法不準確，反而一個清晰的監管框架可以吸引投資及優秀團隊，有助建立競爭優勢，香港不應錯失在這個新金融範疇成為關鍵角色的機會。
騙局料僅6% 以偏概全礙發展
有不少聲音質疑ICO項目的真確性，甚至有人狠批99%的ICO都是騙局。Catalini坦言說法不準確，因為據他們的估算，只有大約6%的ICO是騙局（exit scams），即發起人籌集資金但無意建立平台；如果把已停止更新網站及停止運作的ICO計算在內，則比例會上升至17%。他亦曾要求MBA學生研究ICO的白皮書，結果得出有25%的ICO看來像騙局。
不過，由於很多團隊缺乏電腦或商業方面的專業知職，使他們難以實踐於白皮書中描繪的藍圖，故他相信大部分ICO最終會失敗或其進度會大幅延遲。
中國人民銀行等多個部門去年9月已叫停ICO；香港雖未明文禁止，惟對虛擬貨幣及ICO的取態明顯審慎，證監會去年9月發出聲明，指如ICO或相關虛擬貨幣屬於《證券及期貨條例》中所界定的「證券」時須遵守發牌及認可規定，並於今年2月致函7家虛擬貨幣交易所，警告它們不應在未領有牌照的情況下買賣屬於「證券」的虛擬貨幣。除此之外，沒有一個官方部門列明ICO在什麼情況下會受規管或豁免。
反觀新加坡，新加坡金管局去年11月公布《數碼代幣發布指引》，列明ICO在什麼情況下會受規管，又指出只供應用、沒有證券性質的代幣將不受《證券及期貨法》與財務顧問法案規管。同時，新加坡歡迎機構於沙盒試驗ICO，以找出好的項目。不少在中國內地被禁的ICO項目因而紛紛湧向新加坡。
星洲規管指引值借鑑
Catalini指出，ICO需要監管，最優秀的團隊亦希望有監管，因為這可為ICO帶來透明度，使良莠不齊的參與者更難以籌集資金及欺騙公眾；香港證監會2月的行動有助保護投資者免受欺詐，並提高市場安全性。他稱，在大多數情況下，ICO與證券類似，因此許多國家都會按證券法規管ICO。監管部門應幫助企業家了解這些新事物如何套入現有監管框架，以及如何利用它們來建立新型企業和數碼平台。
他認為，新加坡做法有效，原因是這有助吸引更高質素人才，同時增加立法透明度。一個清晰的監管框架可吸引投資及優秀團隊，有助建立競爭優勢，故香港應把握機會，致力成為這個新金融範疇的關鍵一員。被問到加密貨幣在未來扮演的角色，Catalini估計，加密資產未來將以各種不同形態出現，甚至可能成為全球儲備貨幣。
採訪、撰文：謝智聰
