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2013年10月8日

陸文 談股論策

入市資金增至四成

上周投資市場一如預期處於「亂」的格局,市場正等待美國兩黨討價還價,就算僵局能否在底線前有突破,亦令未來一、兩周內市況起伏難休。不過,這發展不足以引發黑天鵝事件,從近期資金一如預期視中港為短期投資避風塘,或許外圍之失正是中港之得,希望稍可提供一個較理想的入貨水平,以利配合第四季作增持投資部署。

外圍之失是中港之得

美國兩黨為明年國會中期選舉爭取籌碼,令本月涉及預算案及國債上限的爭拗僵持不下,能否在本月17日或是稍後所有可用的資金耗盡前解決問題,目前無論是白宮在臨時撥款,以至共和黨在確保稍後會批准停工者獲取補償方面,均予人短期把問題提至高峰的姿態。

事實上,相關問題政治化已變成美國每年的風土病,為投資金融市場構成不明朗與不穩定因素,最終雙方讓步和解是可能結果,但一如上周指出,在美國短期引發的變數風險下,對中港股市相對有利,除了確定聯儲局本月不會有退市決案,今次事件亦已令第四季美國經濟及消費動力放緩,能否及時在年底前加速回升,還要看最終協議日期及結果。

在低息環境持續,熱錢缺乏太多出路下,有利中港股市短期表現,特別是配合更多中港企業加速利用上市或分拆變賣旗下資產融資套現,相信第四季港股在炒個股個別發展下,不會太冷清。相對地,美股正處於一個大型上落通道運行格局,現水平從高位回落不少,一旦財政懸崖解決後即有反彈,有利逢低吸級炒作。

筆者上周建議在第四季利用適當調整,酌量增加入市資金水平,由目前兩成多增至約四成,以配合傳統年底前的升浪,特別是下月內地有三中全會舉行,將是習李管治下,首年為未來中國夢規劃出新的發展藍本。

在過去幾年相對全球金融經濟出現的震盪,中國頗能持盈保泰,目前各國正積極爭取經濟復蘇及刺激消費改善就業,中國領導層卻以適度放慢經濟高增長步伐,為未來持續發展作出深層次的結構性改革;在國力優劣比較上,立竿見影。

無疑內地面對的問題絕不輕,由揮之不去的地方債及貪腐問題,以至中央與既得利益集團進行的博弈,遇上的阻力不輕,甚至不小既定的改革措施,依然屬摸着石頭過河的嘗試。以內地經濟將進入新轉型期,經濟民生規模亦較過往為大,加上外圍政經環境不斷轉變,部分更是衝着中國而來,由日本與東盟部分成員,以至美國為一己私利作出損害全國的金錢財技,都對中國帶來不少衝擊。

三中全會可寄厚望

尤幸年初已指出,中國維持不俗的有形之手能耐下,包括從年中提出維穩後所作的刺激改革措施,帶來第三季的經濟回升,相信在可見的將來,內地將維持有限度的市場逐步開放,帶來相對外圍較平穩的增長,為對其有信心的投資者帶來適當回報,亦是筆者有信心A/H股有望初現牛市勢頭的原因,短期會為建議增持中港股票作出推介。

隨着內地第十二屆三中全會下月將舉行,投資者或許關注會否重複今年2、3月炒新刺激措施出台的失落,導致隨後大市借勢出現清倉式的下跌。事實上,筆者年初已指出新領導層作風可能有別於上任,特別是習李新上場先整頓貪腐,亦要消除市場長期盲目依賴中央缺乏周詳的發展政策下推出刺激措施的預期。

隨着習李上場半年多,新領導班子早前推出的上海自由貿易區及連串行業改革措施,引發不少相關行業的概念股暴升,似反映中央維持扮演牽頭的角色不變,只是在扶持及改革紅利的釋放方法與過往的直接資助有別。而三中全會作為新班子為未來十年規劃新發展政策藍本的大日子,雖然有不少整頓措施,包括打貪可能規範化引發震盪,以及重現早前中石油與鐵路部的人事整頓,但可肯定會有較多具細則的行業發展路線圖出台。

雖然部分措施已落實進行,亦令不少板塊股份明顯跑贏大市,並成為資金「換馬」對象,儘管這些炒偷步的股份日後可能趁好消息落實出貨,但長線卻是逢低吸納對象,相對年初本欄指出,投資者只有短炒無長揸的感受,截然不同呢!

當然,投資者年底前要面對的變數不少,其中較直接感受是本港將進入回歸後的另一個中港融合階段,因政治問題引發的佔中行動,令不同政治及利益團體正面交鋒,形勢趨白熱化,目前無法預期各方最終能否達成協議,抑或釀成破壞,但從近月本港一批大孖沙不斷為集團旗下資產釋放價值作套現,多少是未來本港可能出現政局不明朗進行的買保險行動。從投資角度,或可從這批企業的財技安排上帶來商機,但對整體大市,還是少沾本地相關股份,「換馬」至政治敏感度較低的國企與一批受政策扶持的板塊股份為佳。

內地黃金周長假期後,港股期內表現相對地跑贏外圍,特別是部分強勢板塊股份表現更明顯,包括近兩周一再提及的科網電訊及軟件股,濠賭及乳類消費股,由新上市的雲遊(484)與輝山乳業(6863)作為催化劑。上周建議買雲遊不如吸納的網龍(777),股價則累升兩成多,而一批被看好預期配合扶持創新及新科技政策的軟件股,金山軟件(3888)與金蝶(268)的股價均創新高,部分電訊設備股如中興(763)及手機生產商的TCL通訊(2618)也有不俗升幅。

強勢板塊升浪持續

事實上,部分如中興等有大量沽空的基金股,一旦走勢逆轉引發的補淡倉力度不容忽視。當然筆者長期提及以內地為主的炒政策概念,部分有政策扶持以利未來行業重組整合,或是汰弱留強,甚至配合環保與食品安全,均是有逢低吸納作中線投資的理想對象。

一如上周提及的乳業股,配合內地未來要樹立本國品牌及安全形象,應會由少數內地龍頭行業企業進行併合整頓,日後會成為資金追捧的對象,亦是過去一段日子不少行業龍頭股如騰訊(700)股價愈升愈有的原因,其餘新能源板塊一如預期有表現,寄望三中全會進一步落實早前訂下的行業改革時間表及細則,從近期內地包括領導層居住的北京,其天氣霧霾現象最嚴重,一下子令筆者上周推介的金風科技(2208)愈升愈有,可預期其他新能源股亦有利逢低收集活動。

至於內地,今天復市表現應不會差,期內有關政經消息不多,投資者不妨多留意部分因大戶休假,或莊家活躍性低而落後的股份,若期內無故出現較大跌幅,一旦有關人士歸位,隨時會迅速回升,特別是個股回落交投相對疏落者,其回吐涉及急速沽貨套現機會較大。預期短期內公司將有新動作落實的股份,將有望配合內地商業正常化而有可為。這些均是投資者可善用的一些技術性帶來的起伏下出現的機會,在長假期前後經常會發生。

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