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2022年4月14日

羅耕 財經DNA

縮表未必挾高債息

聯儲局在最新會議紀要打開口牌,放風即將每月縮表近千億美元。然而以此速度,4年才縮一半,這「半衰期」顯然仍慢。到底聯儲局減持債會怎樣推升息率?

今次找來的,是拆分聯儲局持有的1年以上至5年和5年以上至10年期剩餘期限的債額,再對應債息。

拆細數字,即見儘管史上唯一縮表由2018年初起至2019年秋止,但實際是曾有5年(2014年至2019年)減持5至10年期債,減持1至5年期的也有近3年(2017年至2019年)。這兩類債雖按剩餘期限劃分,但所對應的年期大概可分別以10年和2年期孳息代表。

若減持者,債息理應升──【圖】中逆向畫即向下,反之亦然。事實上又是否如此呢?2014年至2016年就不是了,減持但債息跌。到去年量寬至今其實亦然,債狂掃但息照飆。

由此可見,債息有其通脹主導因素,跟聯儲局持多少未必時刻相關,尤其近年。

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