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2021年9月20日

畢老林 投資者日記

從賭業到富豪身家 目光外移有利尋寶

9月19日,周日。澳門政府宣布就修改《博彩法》進行公眾諮詢,一石激起千重浪,賭業股上周遭洗倉,跌勢矚目驚心。另一邊廂,彭博全球億萬富豪指數顯示,今年身家縮水最嚴重的10位超富有6人來自中國,「慘中之慘」乃內地電商新貴拼多多創辦人黃錚,財富損失逾270億美元,遠超債務危機纏身的恒大集團(03333)主席許家印(身家蒸發150億美元)。

澳門「三主三副」六個賭牌明年6月到期,《博彩法》修例將如何衝擊賭業生態及澳門在國家發展中的定位,近日評論鋪天蓋地。老畢今天換個角度,希望能從上述兩宗似無直接關連的新聞中,整理出對投資者具參考價值的意見。

澳門當局提出九項建議,當中取締以「轉批給」形式持牌(俗稱副牌)最受市場關注。有論者認為,新例規定不可持有副牌,無異於對金沙(01928)、美高梅(02282)及目前持有主牌的永利(01128)等美資賭企宣判死刑,變相把美系勢力逐出濠江。

中美角力不斷升級,此觀點或有不少人認同。然而,當局九大建議其中一項只提及檢討賭牌數量和期限,並未明言修例後賭牌只有三個。換句話說,即使最終批出的賭牌數目較原有「三主三副」六個少,導致有博彩公司出局,也不一定意味美資遭趕盡殺絕,但經過這次洗牌,美系賭企在澳門的利益及版圖受到相當程度動搖,勢所難免。

相比之下,博彩企業要有政府代表進駐、未來利潤分配須獲當局批准,此等涉及賭業實際營運的規例,在在說明不論誰最終獲續牌,日後在決策上都要面對一系列新的監管,長遠對賭股前景和估值將構成多大壓力,實在難以說準。

從這個角度着眼,澳門博彩業修例只是中國實現「共同富俗」大目標下,產業變革的其中一環,意味賭企面臨與科技平台、房地產、網遊以至教育板塊相似的巨變。此時此刻,監管之刃接下來會落在哪個行業頭上成為股民「必問」,着眼點已從投資價值轉向風險規避。

一退一進帶來啟示

作為企業的創辦人、大股東或高管,富豪身家漲縮,本身就是行業變化的縮影。今年全球財富損失最大的超富,中國十中佔六,榜上有名的除了黃錚和許家印外,還包括「雙馬」(馬化騰、馬雲),以及農夫山泉董事長鍾睒睒等來自不同行業的巨富,國策對產業影響立竿見影,於此可見。

香港投資者未必注意的是,在彭博上月底公布的億萬富豪指數中,出生於中國、後來成為新加坡公民的冬海集團(Sea Limited,騰訊持股23%)創辦人李小冬,以身家198億美元壓倒油漆大亨吳清亮,一躍成為獅城首富。

老畢過去多次談及這家集網遊、電商與數碼金融於一身的企業,值得補充的是,冬海數大主業皆為內地整頓措施矛頭所指,惟李小冬集中拓展東南亞市場,同時投放資源搶佔拉美等新興地區,業務跟中國基本上並無重疊,騰訊雖是該公司的重要股東及夥伴,但阿爺監管不會管到出國門。同樣經營電商生意,拼多多創辦人黃錚與李小冬身家一急退一猛進,對投資者不無啟示。

天大地大,過度聚焦中港,很易令股民覺得只有兩個選擇:要麼迎難而上學會適應,低吸或繼續持有處於監管風眼的中資股,做好長期作戰的心理準備;要麼三十六着走為上着,清倉講再見。不論哪種做法,處境都會變得非常被動。科技發達,環球投資早非難事,目光擴闊一點,市場上其實還有更佳選擇,冬海只是眾多例子中最亮眼的一個而已。

化被動為主動

即使博彩業,股民大都只留意澳門多年前已取代美國拉斯維加斯,成為如假包換的世界第一賭城。然而,有多少人會運用逆向思維,把注意力放在留守舊賭城拉斯維加斯的賭企,研究這些「地頭蟲」的業績和股價表現,相對重心東移的美資對手誰是贏家?

從【圖】可見,兩隻受惠於經濟重啟賭業復甦的拉斯維加斯賭股Boyd Gaming(代號BYD)及Red Rocks Resorts(代號RRR),過去12個月股價分別上升125%和192%;與之相比,本港上市美資濠賭股確實一波三折。由此足證,從賭業到富豪身家,與其坐困愁城,焗住適應新的投資環境,不如拉闊目光主動出擊,學會如何在世界其他地方尋寶。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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