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2021年1月23日

信析 信報投資分析研究部

新舊經濟不同步 板塊分化續輪動

恒指連續兩日回吐,周五跌幅擴至479點,亞洲股市同樣偏軟,除了之前累積升幅太大,需要整固,環球新冠肺炎疫情尚未受控,也令投資者憂慮復甦被拖慢。目前,不同經濟領域好轉進度有別,暫以科技行業領先,其他周期性板塊改善速度較慢,資金流向新舊經濟的分化情況或將維持。

全球每日新增確診數字從高峰回落,惟疫苗開始廣泛接種後疫情未見明顯紓緩,多個國家、地區採取有限度封關措施,勢窒礙恢復步伐。當前,連控疫最成功的中國亦因病例回升要局部封城,市場擔心會進一步削弱環球經濟表現。

在最新的經濟數據中,個別略遜預期,例如美國石油協會(API)指出,美國上周原油庫存意外地增加260萬桶,與預估減少120萬桶大相逕庭,引發石油需求急降的疑慮,國際油價周五下挫,較月內高位累積回落逾3%。此外,日本1月份製造業採購經理指數(PMI)初值跌至49.7,重返收縮區,主要受制產出和就業形勢疲弱。

自新冠疫苗面世後,投資者憧憬環球經濟加快復甦,實情是否一如期望,可從一些風向標尋找端倪,其中美國Caterpillar產品銷情及南韓出口表現,都是常用的指標。

附【圖】所見,重型機械企業Caterpillar全球銷售,與南韓出口的走勢向來相近,兩者同屬宏觀經濟的前瞻數據。受惠晶片需求強勁,最新公布的兩個月南韓出口已重拾正增長;相反,Caterpillar機械銷售3個月滾動按年跌幅縱稍稍收窄,惟未能實現「負轉正」,可見經營環境仍低迷。

南韓出口以晶片、科技零部件、汽車等為主,目前智能手機、電腦、消費電子產品需求殷切,據市場研究機構Digitimes Research數字,全球智能手機出貨量在去年第三、第四季明顯改善,連同電動車及5G建設將帶動晶片需求持續增加,南韓與台灣股市都得益於晶片旺銷,科技板塊有較好表現。

至於Caterpillar生產的重型機械主要用於建築、基建和運輸,疫情引發的封關措施,卻阻礙大量工程項目,也限制了物流,這些領域與實體經濟息息相關,導致周期板塊中,金融行業較強之外,像工業、房地產等皆落後。

去年新冠疫苗研發取得突破之初,投資市場已提早炒作經濟復常,周期股因而大幅向上。可惜事與願違,疫苗接種進度不似預期,且副作用及抗病毒成效並非如想像般理想,肺疫還是未完全受到控制,環球經貿距離「重返疫前」尚遠,估計資金維持在不同板塊中輪動,從南韓出口和重型機械銷售看來,新經濟依然暫佔上風,或許待各國財政刺激措施正式落實到位,以及疫情確認見頂之時,周期股才會再次發威。

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