2018年12月20日
2018年的外滙市場以美元造好作為主軌,大部分主要貨幣均因而走低,當中以備受中美貿易爭議影響的商品貨幣表現最差,而歐洲貨幣亦各自面對本身的問題,但相比年內新興市場貨幣跌幅已屬輕微。展望2019年,美國利率走向、中美貿易爭議,以致是地緣政局均有機會左右滙市的發展。美元或許在年初有機會保持強勢,但外幣在調整後亦展現出吸引力。
英鎊料否極泰來
筆者預期美元將會在2019年初的幾個月繼續保持升值。美國經濟相對其他地區的優異表現、全球貿易不確定性,以及較歐羅和日圓實際利率優勢或延續,可能支撐美元。
但筆者懷疑美元強勢在2019年能否一直延續下去,因為美國財政寬鬆帶來的提振在2019年將會減弱,而且世界各地經濟體表現亦有望企穩。故此中期觀點的評估是全球經濟增長和貿易放緩,將最終影響美國經濟和資本市場,使得美國聯儲局放慢加息步伐。隨着美國和其他地區的利差見頂,美元走勢預計亦將會轉為企穩。
英鎊在2018年表現疲軟,但估值亦因調整而偏低,因為脫歐的不確定性仍然主導市場情緒,而且企業和投資者在形勢更明朗之前不願對英國進行投資,亦不利英鎊走勢。筆者相信近期跌幅將會最終吸引投資者,英鎊兌美元亦可能會反彈至公允價值。筆者預期最終的發展是英國將得以避免「硬脫歐」,但要實現這一結果的過程以及時機均存在重大的不確定性。
雖然如此,假若筆者的判斷正確,英鎊有望出現否極泰來的走勢,並有望成為2019年七國集團(G7)表現最佳的貨幣。
人幣走勢將偏弱
筆者相信息差對於澳元兌美元的作用仍然關鍵。利率期貨表明,直至2020年澳洲央行才有機會加息,因為通脹持續低於澳洲央行感到舒適的區域,薪金增長低迷且房地產價格持續下滑。儘管從2016年以來澳洲的貿易情況已經改善,但考慮到中國經濟增長放緩及貿易擔憂,短期內澳元兌美元不大可能停止跌勢。
不過,由於2019年聯儲局接近結束緊縮周期,以及澳洲失業率持續下滑的影響開始推動薪金提升,澳洲央行的加息門檻可能會下降,從而支持未來12個月的澳洲兌美元走勢。
早前人民幣因中美貿易爭議而大幅回落,但近月走勢隨着雙方關係回暖而略有改善。筆者預計中美貿易緊張局勢將長期持續。總的來說,預計2019年人民幣走勢將偏弱,因為中國採取靈活的貨幣和財政政策應對經濟放緩。2018年面臨的經濟與地緣政治阻力將繼續存在。增長放緩及經常賬盈餘穩定下降可能是持續面臨的挑戰,中美貿易緊張局勢是需要進一步管理的障礙。這些阻力因素的強度及相應做出的政策回應可能主要取決於中美關係的發展情況。
息差也是關鍵推動力,我們預計息差將繼續令人民幣承受壓力。儘管近期下跌,但美元兌人民幣仍處於長期上行趨勢。中國當局不太可能允許人民幣大幅走強,因為其致力於扶持經濟活動。因此,筆者仍預計2019年人民幣將呈走弱。
作者為渣打香港財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。
放大圖片 / 顯示原圖訂戶登入
下一篇: | 2018年金融十大回顧 |
上一篇: | 金融創新投資 具龐大增長潛力 |