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2023年5月23日

盧斯 個股策略

首都機場橫行區底趁機吸

港股稍有反彈,惟科技股在公布業績後普遍表現不如預期,具防守性的能源及電訊股似乎升得太多要作整固,較有機會跑出的股份應數到旅遊、啤酒、零售及消費股。北京首都機場(00694)去年12月起股價發力,但很快就見頂,之後近半年在5.7至6.5元之間上落,現價正好在橫行區底部,有條件趁低吸納。

受疫情影響,2022年首都機場經營情況持續面臨極大挑戰,收入方面,主營業務收入為22.3億元(人民幣.下同),按年減少約33.3%;其中中國民航運輸生產跌入低谷,北京首都機場航空交通流量持續下滑,航空性業務收入大幅下降47.1%,至7.1億元,非航空性業務收入亦減少約24.1%,至15.2億元。

成本方面,2022年經營費用為57.88億元,按年下跌約4.3%。年內,北京首都機場的飛機起降累計達15.76萬架次,較2021年少約47.1%;旅客和貨郵吞吐量累計分別為1270.3萬次及98.8萬噸,下降61.1%與29.4%。

摩通估今年有微利

期內,飛機起降及相關收入4.99億元,按年下挫約39.2%,主要是由於年度航空市場持續低迷;旅客服務收入2.11億元,減少約59.5%。年內特許經營收入6.75億元,跌約29%,其中廣告收入為4.8億元,回落約33.3%,因廣告收入計算方式與旅客量掛鈎,導致相關收入隨旅客量下調,同時對符合條件的廣告商給予紓困政策,減免部分廣告經營費。

不過,零售收入達8122.9萬元,按年增長約47.6%,受惠於根據國際零售特許經營補充協議,分攤確認相關特許經營收入,使得年度零售收入增幅明顯;餐飲收入為4290.8元,急降56.3%。租金收入7.41億元,跌約13.9%。2022年稅後淨虧損共計35.26億元,較2021年增加約66.6%。

首都機場今年首季營業額8.45億元,按年升28.2%;淨虧損5.51億元,去年同期則蝕5.78億元。首4個月累計飛機起降11.11萬架次,按年增長89.5%;旅客吞吐量為1438.5萬人次,暴漲205%;貨郵吞吐量28.94噸,減少25.9%。

摩根大通報告指出,自內地重新開關後,北京首都機場業務有明顯復甦,同時本地旅客吞吐量(PAX)回到疫前的67%水平;該行預料,今年首都機場將虧轉盈,錄得輕微利潤,明年盈利則恢復正常,2025年則按年升20%。

旅業復甦無懸念

該行把北京首都機場目標價由9.5港元,上調至10港元,維持「增持」評級,並重申北京首都機場為首選,認為該公司是內地跨境旅遊反彈的主要得益者,夏天旅遊旺季有望成為其推動力。

首都機場現價5.76港元,相對摩通目標價有一定吸引力,由於旅業復甦具有可預測性,該股股價卻橫行了一段時間,正好可在大市調整期伺機吸納。

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