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2023年5月15日

石林 金與銀

銀價遭蓄意壓低影響金市

在「去美元化」浪潮中,中國和俄羅斯黃金儲備動態格外受人關注。上星期日,中國官方公布截至4月底黃金儲備為2076.47噸,比3月增加了8.09噸。這是過去連續6個月增持,累計共增加128.15噸。至此,中國央行持金量繼續居全球央行排名第七位,而該批儲備價值為1325.53億元(美元.下同),佔總儲備資產價值34007.8億美元的3.9%。

繼後數天,俄羅斯央行亦公布其截至4月底的黃金儲備價值為1485.99億元,佔總儲備資產價值5957.87億元的24.9%。俄方只公布了黃金儲備的價值,而無同時註明數量。但若以4月底倫敦黃金下午定盤每盎斯1982.55元作為結算價,可伸算出數量為2331.3噸。這比3月的2326.5噸,輕微增加4.8噸。

從上述數字可看出中俄兩國確分別不同程度在增持黃金儲備,這是「去美元化」的一個組成部分,理應會削弱美元地位而強化黃金價值。

旨在維護美元地位

但就以中國為例,黃金儲備的價值其實只佔其總儲備價值的很小比例,更遑論與全球官方儲備價值相比。因此,若將事情理解為:全球將恢復金本位制、美元告消亡,則屬過分解讀。

金銀兩市最近多次出現衝高回落行情,背後原因是激進力量與保守力量在較量且勝負未分,但上周白銀市價大跌近6.6%令人印象深刻。本欄上期剛說過:要看對銀價最具影響力的摩根大通如何處理銀價。

現未能證實這次銀價大跌與摩根大通有關,但每逢金銀衝高即會遭到大盤的狙擊,顯然是「有心人」所為,是保守力量在「維持秩序」,旨在打壓金銀價格,以維護美元地位,並降低通脹預期。他們通常是通過打壓銀價來影響金價,因為這來得較容易,成本效益也較高。

上周正逢一個打壓銀價較有利的時機,首先,COMEX白銀庫存量從5月4日的低谷8367噸回升到8410噸之上。其次為美國通脹有放緩跡象,商品價格亦在慢慢回落,而白銀較具商品屬性,隨同一起回落是可以理解的。

「有心人」這次伺機狙擊銀價是成功的,上周銀價從25.92元的偏高位,回落到23.74元,圖表上也出現短期「雙頭跌破頸線」的走勢變弱模式。影響所及,上周金價也從2048.2元的偏高位,跌回到2000元關口上,只是技術走勢未有如銀價般轉弱而已。

金市之所以表現較強,原因是其更具有金融屬性。美國CPI和PPI兩項物價指數皆告放緩,聯儲局很可能暫停加息,加上美國兩黨就債務上限問題談判押後,這些因素都在支持着金價,起碼令其回跌幅度減少。

再挑戰高位難度大

然而,美國通脹放緩雖可令加息暫停,但同時使實體經濟的實質利率繼續由負變正,目前聯邦基金有效利率減去核心CPI之差為負0.42%,已回復到接近零的水平。而聯邦基金有效利率減去核心PCE之差為正0.49%,已返回到正數的區域。假如美國利率停留在目前水平不變,而通脹繼續放緩,那麼,實體經濟的實質利率續將由負變正,難以支持金價再大幅攀升。另外,目前美財政部在聯儲銀行存款僅餘1548.08億元,是一個低水平,但兩黨都不會讓債務違約發生,因為這對整個美國沒有好處。

因此,預期金價雖未呈技術變弱,但再挑戰歷史高位難度增大,短期在2050元有阻力,目前阻力在2032元;而目前支持在1999元,關鍵支持1969元。銀價短期已告轉弱,26.13元已成頂部,目前回升阻力在24.6元附近;目前支持在23.57元,而短期下跌目標指向22.85元。本周除留意美零售銷售數據和債務上限談判進展外,還應看美元滙價會否繼續轉強。

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