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2023年3月30日

龐寶林 基金人語

利率去向不明 金融經濟前景添疑慮

近期美國及歐洲銀行業危機爆發,歐美監管機構似乎在極速時間內解決問題,除了歐美央行自2008年金融海嘯後早已駕輕就熟外,現今科技以迅雷不及掩耳般速度協助撤離資金,必須「快刀斬亂麻」,冀望漣漪效應不致影響其他金融機構或整體行業,可惜瑞士「金漆招牌」瞬間失去光環,需要頗長時間恢復全球對其金融業信心。

據悉,近期眾多資金從歐洲轉往亞洲,預料香港必定受惠,投資者可透過本港以兩種貨幣交易,港幣不僅與美元掛鈎,美元下跌亦帶動其他貨幣回升,尤其是人民幣等,現時市場預測美國今年次季可能出現經濟衰退,甚至預計下半年聯儲局逐步減息。今年美滙指數有機會再次下跌至100低位,筆者估計今年更可能下跌至95!

雖然美國經濟看似仍然強韌,如就業、失業率及工資升幅等,甚至2月份二手樓銷售急增14.5%,創下2020年中以來最大升幅,或許預期美國利率見頂及不再加息,甚至減息。按利率期貨顯示,聯儲局或於6月份開始減息,至2024年1月減息幅度達1.2厘!市場更樂觀地猜測牛市或於數月後出現。

筆者審慎地估計美國銀行業動盪猶如加息效應般,預計若加息0.5至1.5厘,隨着銀行減少信貸如收緊銀根,必然有助紓緩通脹,卻拖慢經濟增長,故聯儲局不敢貿然加息,盡量為自己及市場爭取較多時間審視事態發展。

筆者憂慮此舉根本未能解決通脹問題,更可能持續擴大;即使短期銀行業問題暫且解決,卻可能觸發其他銀行或金融機構出事,倘若真的再次發生問題,敢問各國政府及央行如何應對?當中涉及政治、經濟、金融體系及社會等元素,而且錯綜複雜、千絲萬縷,最終只能讓部分倒下來才可迫使各國政府互相合作或減少對抗,體察民間疾苦,如英國、法國與德國民眾均透過大型示威或罷工活動等,爭取加薪抗衡高通脹,保持現有生活水平。

救矽銀 保創新科技優勢

美國財長耶倫在此非常時期,保證矽谷銀行所有客戶的存款安全,存款25萬美元以上的原本無保障的存款,都獲得保障,此舉絕不尋常,因矽銀旗下94%存戶存款均高於25萬美元,為何耶倫不惜開創先例?寧願冒險賠償其94%原本不需要擔保的客戶?

歸根究柢,矽銀客戶們才是主角,他們大部分屬於創新科技基金、初創企業及相關人員等,倘若創新科技企業因此倒閉,缺乏營運資金持續創新,未能支付工資予員工 ,必定後患無窮,美國政府並不憂慮失業等問題,卻絕不能影響當地創新科技發展。

美國政府亦促成第一公民銀行斥資約1300億港幣收購矽銀存款及貸款;在中美博弈及全球政經形勢下,該國必須維持創新科技優勢及領導地位,故迫不得已出手。

國防預算項目回報可觀

這些創新企業致力研發眾多現時和未來科技及產品,乃重中之重,更直接影響美國國防、軍事武器等供應鏈!2016年一家軟件初創企業Palantir成功研發用作篩濾數據軟件,五角大樓本欲自行研發,故Palantir不惜興訟,結果取得合約,馬斯克旗下Space X也起訴五角大樓才得到訂單。難怪美國國防等相關項目投放於這些創投基金,從2017年的10億美元大幅增加6倍,至現時的60億美元,但在現有的解決方案下,國防部又何須花費大量金錢和時間親自研發。

從2000年到今,過去許多創投基金透過互聯網及加密貨幣機遇已獲利甚豐,且資產規模非常龐大,但目前地緣政治、俄烏戰事、中美博弈、去全球化等拖累這些投資風光不再,唯有國防、軍備及太空科技等發展可以容納規模龐大的創投基金,國防預算項目因而變得非常吸引,況且該行業與經濟興衰關係不大,未來回報亦十分可觀。

且看人工智能、量子計算等高端科技在俄烏戰事發揮優勢,協助烏克蘭持續對抗俄羅斯,足以印證這些創新科技及創投基金的實力和影響力。當然,美國傳統國防製造商早已非常臃腫及生產效率欠佳,國防部欲另覓其他供應商及渠道,可見美國政府拯救矽銀乃一箭雙鵰之計。同樣,眾多大型創投基金均欲尋找前景亮麗行業,以爭取國防部等巨額資金項目作為投資的歸宿。

回顧東驥模擬組合,截至今年3月28日一周上升0.69%,年初至今表現為-2.49%,成立至今累計升幅達784.72%,平均年化回報為8.72%。

聲明︰作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

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