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2023年3月6日

石林 金與銀

金銀市況出現鐘擺效應

金市在1月份創出10年來最佳開年紀錄,曾比去年底的收市價升逾127元(美元.下同),牛派人士大聲叫好。但踏入2月份,從年內高位1959.7元反覆回落,且曾蒸發3年所有升幅,到月底才略為收復部分失地。以COMEX期金連續合約收市價計算,金價在今年首兩個月僅剩下0.57%輕微進賬。

其他貴金屬在年內首兩月更錄得跌幅,期銀下挫12.35%,期鉑報跌11.76%,期鈀則瀉20.97%。期間金甲蟲指數下滑5.4%,表現差於金市;銀礦業指數亦跌5.36%,則好於銀市。

此外,同期美滙指數升1.51%,美國10年期孳息率微揚0.95%,GSCI商品指數則跌4.62%,此3項均為不利貴金屬價格的因素。期間美股道指輕微下滑1.48%,走向與貴金屬稍為同步。簡言之,貴金屬市場在年初湧現的樂觀情緒呈現明顯下降。

平倉潮已結束

現擬談關於全球官方黃金儲備的最新資訊,世界黃金協會(WGC)上周四發布了每月更新數據,將統計截至2022年11月數量,由35494.5噸修訂為35362.8噸。此次更新後數量,比2021年底35536.8噸,減少174噸。由此亦可計算出,此項截至去年11月的最新統計數字,比截至同年9月的36745.8噸,減少了1383噸。

上述對比結果,與該協會稍早前發表的《黃金需求趨勢》報告中指稱全球央行在2022年共新購入黃金1135.7噸(其中在第四季新購入417.1噸)的說法顯然不符,且互相矛盾。本欄作者繼續就此問題感到困惑。

下面討論最近金銀行情。可能是因為「鐘擺原理」,金市全數失去年內升幅後,在穩守1800元心理關口的基礎上,於2月與3月之交,又從調整低位1804.6元回揚,最高曾升抵1856.9元,且收於偏高的1856.4元。銀市亦從近期調整低谷20.42元回揚,最高曾見21.27元,亦收於偏高的21.26元。金銀兩市分別結束前段連跌數周的走勢,鉑金與鈀金亦出現不同程度的回升。

上周金銀兩市止跌回升,一個技術因素是早前市勢已接近技術超賣,在無更大的利淡消息環境下,伺機作出技術反彈。另一個市場因素是,早前的平倉潮已告結束,現有新資金趁低入市,此見諸於期金市場的未平倉合約量回升,期銀市則呈止跌。

然而,最重要的基本因素,相信是市場交易主題已出現某些轉變。市場對聯儲局超預期緊縮所做的重新定價工作已告一段落,即是說,市場已對未來可能更高及更長時間的加息做好心理準備,並反映到定價方面,於是到某一階段鐘擺便往回擺。

交易主題有變

另一方面,日本央行政策可能有改變,日圓滙價回揚,有利於與之同步的金價回升。還有,中國經濟有復甦跡象,人民幣滙價回揚,影響之下,美元滙價從近期高位回軟。在上述交易主題出現某些轉變的氛圍下,只要有任何稍為顯得放軟的經濟指標,美債孳息率亦會從近期高峰回落。但目前情況只是讓金銀價格止跌回升,未能說有條件可使其創出新高。

市場正尋求更多新訊息,包括聯儲局主席鮑威爾本周在美國國會的證詞,以及最新的美國非農就業數據等等,這些都影響到本月22日聯儲局議息會議的決策取向。預期金銀兩市將較之前回穩,並在目前水平徘徊觀望,再尋求新去向。估計金價在1860元有回升阻力,暫不易重越1890元;但1805元已成為支持,短期支持上移至1828元水平。銀價最接近的回升阻力在21.4元,暫不易重越22元;但20.4元已成為支持,短期支持且上移至20.7元。

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