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2023年2月23日

林嘉文 市場觀點

美經濟數據偏強 加息預期升溫

近期美國數據表現偏強,配合聯儲局的偏鷹言論,推動市場對繼續加息的預期回升。本周公布的美國2月份採購經理指數(PMI)亦佐證了有關發展,當中不論是綜合或服務業PMI都反彈至擴張水平,雖然製造業仍然錄得收縮,但表現較前月改善。另外,本周美國即將公布去年第四季經濟增長亦備受注視,假若表現較預期理想,可能令投資者對聯儲局繼續加息的預期進一步升溫。數據以外,本周聯儲局亦將公布議息紀錄,委員是否一致偏鷹也是焦點所在。

最新數據顯示,美國1月消費物價按年漲6.4%,按月亦回升0.5%;至於1月生產者物價則按月上揚0.7%,上述通脹數據表現均高於預期,除了反映當地通脹仍然高企外,亦顯示通脹回落速度未及預期,意味或需更長時間才能降至聯儲局2%的目標。

雖然美國商品通脹繼續回落,惟核心服務業通脹依然上漲,主因住宿成本不斷提高。即便有市場指標預示住宿成本或會回落,然而屆時聯儲局可能要關注核心服務通脹,因該數據反映薪金壓力最新形勢。

正如文初所指出,最近美國數據強勁,推動加息預期回升,並帶動聯邦利率預期和美國國債收益率反彈,當中短年期債券收益率的漲幅尤其明顯。隨着短債收益率飆升,美債相對其他國家債券的收益率優勢近日再度擴大,貨幣市場亦開始預計聯儲局有機會在3月、5月和6月均加息0.25厘。

美滙指數未來3月料向下

技術上,美滙指數近日向上突破50天移動均線,短線104.7附近或為下一阻力;不過,隨着聯儲局的緊縮政策有機會令當地經濟增長前景惡化,筆者相信市場對當局加息的預期將有所回落,因而預計美滙指數未來3個月最終將掉頭向下,並朝102回落。

另外,投資者亦宜留意政策利率走高,最終可能會進一步拖累美國企業利潤率和盈利表現,繼而對股票估值產生負面影響,並損害美股前景。

值得留意的是,近期美國數據雖然偏強,但標普500指數仍未能顯著向上突破4100至4200點的阻力區間。相比之下,亞洲(不計日本股票)特別是中國股票,以及區內債券,未來6至12個月的投資價值似乎更高。現時恒生指數的跌幅已經逼近10%的修正區下方,展望後市19300至19600點的區間水平似乎有甚強技術支持,或會提供趁低吸納的機會。

債市方面,近日隨着美國國債收益率反彈,信貸評級較高債券及其他收益資產的吸引力有所上升,惟要留意美國10年期國債收益率或會於3.9厘遇到主要阻力,意味及早鎖定一個較吸引的收益率水平,仍是當下市況中一個重要投資策略。

作者林嘉文為渣打香港財富管理高級投資策略師。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

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