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2022年12月6日

習廣思 信筆攻略

內地復常路顛簸 港股波動續湧高

港股周一由頭升到尾,收市大漲逾800點,今次復常概念終於不是得個炒字,而是真的看到復常希望,各省市陸續公布更進取的復常行動。原本已經一齊高喊買入中國股票的外資大行,現在變得更齊心,論調也變得更樂觀,但事實是否真的如此簡單順利?

上星期的防控優化措施,幾乎是一個市一個市慢慢公布,到了周日及周一,是以省為單位的公布。山東全省宣布,連健康碼都不看了;浙江多市表示場所碼不掃了。

山東省衞健委周日深夜宣布,周一零時起對有關疫情防控政策措施作優化調整,居民通過互聯網平台或藥店購買退熱、止咳、抗病毒、抗生素等四類藥品,不再查驗核酸檢測陰性證明及實名登記。取消交通場站、港口碼頭、高速卡口等場所強制性核酸檢測「落地檢」要求。居民進入公園、景區、服務區等公共場所,乘坐地鐵、巴士、的士等公共交通工具,不再查驗健康碼和核酸檢測陰性證明。

上述措施,可以說是這幾天各地省市力度最大。至於浙江省杭州、寧波、溫州、台州等地發布優化調整疫情防控措施,杭州不再開展常態化核酸檢測,實行願檢盡檢。除養老院、福利院、中小學、幼稚園等特殊場所外,乘坐地鐵、巴士等公共交通工具,以及進入公共場所,不再查驗核酸檢測陰性證明、不再掃場所碼。

當然,個人衞生防護還是需要的,通告要求廣大群眾繼續落實規範佩戴口罩、保持社交距離、勤洗手等個人防護措施,當好自己健康的第一責任人。

防控急鬆綁 爆發陣痛難免

以上舉措,在示威事件發生前是難以想像,除了常態化核酸檢測取消,最重要是不再用「健康碼」把居民分層分級,變了黃碼哪裏都不用去;當香港仍然強制要在食肆及公共設施掃安心出行,未打針不准堂食,浙江多地不用掃場所碼了。假如各城市互相模仿,香港理論上好快可以「刪App」,將外國人視為侵犯私隱的「安心出行」刪除。

一下子開放得那麼快,有何後果,其實不難估計,這與今年發生在南韓、日本的開放後疫情爆發如出一轍。

南韓去年以來新冠肺炎確診數字長期偏低,被指是亞洲防疫典範國家之一,至今年初,傳染力極強的Omicron出現後,疫情一發不可收拾,儘管當局沒有刻意放寬防疫措施,感染數字依然大幅增長,至3月中高峰時每日確診人數達62萬【圖1】。

一如最先在南非爆發情景,Omicron在南韓爆得快亦回落得快,到4月初當局已宣布疫情過了高峰,且在4月後期跌回每日3萬多宗。參考各地大爆發情況,由爆疫到見頂到回落至平均水平,一般要3、4個月,長則要半年時間,這段時間需要考驗的是醫療系統的承受能力、藥物的充足程度及疫苗的保護能力。

南韓在秋季及冬季流感高峰期都出現了新冠感染反彈,升至10萬宗以上,近幾周陸續開放復常之後,仍保持在5萬宗左右,以該國5100萬人口計,約0.1%,可能還低過流感比率。

南韓10月1日起全面取消入境核酸採檢,11月恢復免簽政策,旅客只要於出發前72小時取得K-ETA電子旅行許可,並申報健康狀況,入境即毋須隔離。由於疫情回歸平穩,境內也傳出許多要求更為鬆綁的防疫政策,大田市建議應該解除「室內口罩令」,首爾政府亦在討論確診後必須隔離的規定是否放寬。

不走回頭路 明年中可通關

若中國跟足南韓復常步伐,明年第一季應是疫情爆發高峰期,屆時將要考驗內地與病毒共存的決心,以及會否走回頭路;到開放邊境,最快應是明年中,下半年更大機會。

至於股市,疫情嚴重,無可避免會影響股市氣氛。最先預期內地放寬防疫的交銀國際前策略師、思睿合夥人兼首席經濟學家洪灝,日前就發表了《再見了,清零》的報告,預期中國重啟,但將一波三折。

報告比對上海3月疫情爆發後,上海與香港的做法,上海在封城後確實是壓下了感染數字,同時香港也大爆發,但此後香港選擇逐步開放,並成功舉辦了國際七人欖球賽。

洪灝因此認為中國再改弦易轍的機會較細,不過市場波動率會隨疫情提升,參照過去3年離岸人民幣、恒指及確診數字,三者存在密切關係【圖2】,這意味隨着防疫措施開放,確診數字上升,雖然也更接近復常,卻會令市場更為波動。

後市還看美國經濟及內房

洪灝對中港股市前景的睇法是,除了復常概念,還要看美國明年經濟衰退,以及內地房地產市場發展。

總括而言,隨着聯儲局收緊貨幣政策,美國的需求將會降溫,經濟增長承壓,美元流動性減少。伴隨美國需求轉弱,中國出口亦將放緩,經濟前景變得晦暗不明。

房地產市場方面,政府助力內房行業的一系列政策,是否行之有效仍有待觀察,相信最終能助一臂之力,儘管如此,政策的效應尚需時日,非朝夕之功。不過,港股勝在估值偏低,波動率增加無阻港股投資價值。

大淡友摩根士丹利終於上調恒指目標,在基本情景下,把恒指明年12月目標價由18200點調升至21200點,相當於預測明年12月市盈率9.9倍;大和對明年恒指基本情景目標22500點。兩家偏向睇淡的券商調整明年港股睇法,但以現價計不算太進取。當然個別國企、濠賭股過分低殘,上升空間依然巨大。

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