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2022年12月1日

大行手影

廈門國貿優化業務 估值有望重塑

「滬股通」範圍的廈門國貿(600755.SH),自11月初見逾一年半低位後持續回升,整個11月累漲兩成三。興業證券最新發表報告,首次覆蓋廈門國貿,給予「審慎增持」評級。

報告指出,該公司去年宣布逐步退出房地產行業,集中資源專注供應鏈主業的轉型升級。2022上半年,廈門國貿供應鏈管理業務實現營業收入2619.61億元(人民幣.下同),按年增長8.7%,佔其營收總額的98.44%;實現毛利潤43.85億元,佔其全部毛利潤88.8%。

供應鏈龍頭打造數字化

目前國內供應鏈行業集中度顯著低於國外,廈門國貿市場份額提升空間廣闊。該公司作為供應鏈龍頭企業,規模效應將持續兌現,收入和利潤均有望持續增長。持續加強產業鏈延伸布局,積極開拓海外市場,科技賦能助力業務升級。

該公司採用「一體化」、合資公司模式持續加強產業鏈上下游的延伸布局,同時積極開拓海外市場,不斷擴張業務規模;此外,還積極開展數字化場景建設,推出各類數字化賦能舉措,打造「數智化」供應鏈平台。

此外,該公司第二期股權激勵計劃力度顯著提升,業績增速考核要求較高,2021年剔除房地產業務後每股盈利為0.79元,根據考核指標,2022至2025年剔除房地產業務後每股盈利須不低於0.9元、1.15元、1.25元及1.35元,分別相對前一年度增長14%、28%、9%、8%,充分激發員工工作積極性。

券商予「審慎增持」評級

興業證券認為,當前國內供應鏈服務行業集中度低,行業資源不斷向龍頭公司集中,而且大宗供應鏈空間廣闊,相信廈門國貿業務規模有望保持較快增速提升。

該行預計廈門國貿2022年至2024年將會實現歸母淨利潤34億、30.5億及34.57億元,每股盈利分別為1.55元、1.39元、1.57元;對應11月29日收盤價,市盈率料4.9倍、5.4倍、4.8倍,調整永續債後市賬率0.79、0.73與0.65倍,與可比公司相較,估值存在重塑空間。首次覆蓋,給予「審慎增持」評級。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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