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2022年8月16日

盧斯 個股策略

小鵬績前宜趁低分段吸

小鵬汽車(09868)股價自6月高位至今,已大跌超過30%,價位在年內反覆徘徊低位附近。集團將於本月下旬公布中期業績,在此之前,大行對小鵬及行業睇法都偏樂觀,唔似股價表面睇咁差,可以考慮業績公布前偷雞細注買入。

大和發表評級報告,根據中國汽車工業協會(CAAM)數據顯示,中國7月份新能源汽車產量按年飆118%至61.7萬輛,而7月份電動車電池安裝量按年增114%至24.2吉瓦時(GWh),磷酸鐵鋰電池滲透率則為59%。由於新能源汽車產能及銷量復甦,該行認為7月份產量表現強勁,同時考慮到政府推出的刺激政策、OEM新產品發布等因素,該行仍對下半年新能源汽車銷量感到樂觀。

SUV旗艦G9料成催化劑

大和在對新能源汽車銷量有強勁前景的支持下,預計電動車電池安裝在今年餘下時間呈大幅增長,並相信領先的電池製造商及材料供應商都會受惠,並重申對行業看法正面。

摩根士丹利報告指出,小鵬汽車SUV旗艦G9開啟預購,隨着G9首次亮相,該公司將披露有關該車型內部和相關功能訊息,估計G9成為小鵬今年下半年及其在高端SUV領域主要產品的關鍵催化劑。該行維持小鵬美股(XPEV)「增持」評級及目標價41美元(即港股價約79.95港元)。

該行相信市場對G9的反饋將主導小鵬的股價走勢,G9作為小鵬的旗艦車型,勢成為首家採用800V SiC E/E架構的電動汽車廠商。480kW大功率充電應該能夠通過5分鐘的充電提供200公里的續航里程。對消費者而言,主要區別在於內飾,包括訊息娛樂系統、座椅和音響。

大摩表示,雖然G9暫未有官方定價,但預期在9月正式發布前提供。該行預計G9的多個版本在9月或第四季度輪流推出。旗艦版價格料介乎35萬至40萬元人民幣左右,而約30萬元人民幣的版本應是關鍵銷量驅動力;鑑於所謂「高端大眾」領域的競爭日趨激烈,更高性價比仍是重要因素。

德銀發表報告提出,由於原材料通脹導致毛利率面臨壓力,小鵬汽車2022年第二季業績有機會疲軟;並受累需求遜預期,小鵬汽車第三季目標出貨量為3.5萬至3.7萬輛,大大低於市場預期。該行把小鵬美股目標價由51美元下調至43美元(即港股價約83.85港元);德銀又稱,小鵬在技術能力的長期價值被低估,不認為需求在現水平會再大幅惡化,予「買入」評級。

小鵬汽車今年第一季度總收入為74.54億元(人民幣.下同),較2021年同期飆152.6%,並較2021年第四季度減少12.9%。第一季度汽車銷售收入69.98億元,較2021年同期攀升149%,相比2021年第四季度則縮減14.5%。按年增長主要由於汽車交付量(特別是P7及P5)上揚,按季回落是春節季節性因素影響下汽車交付量減少所致。

再跌空間不大 88元有支持

2022年第一季度服務及其他錄得的收入為4.56億元,較2021年同期多224.5%,並較2021年第四季度上升23.7%。按年和按季增長主要來自服務、零件及配件銷售的收入隨着累計汽車銷量提高而增加所帶動。第一季度汽車利潤率10.4%,2021年同期為10.1%,2021年第四季度10.9%。按季減少是因原材料成本上漲。

小鵬汽車現水平股價已屬低殘,再下行空間應該不大,按首季業績,反映市場已經十分悲觀。小鵬股價在88元至90港元有強大支持,可趁股價調整分段吸納。

 

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