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2022年8月16日

尹德政 美股歷奇

科網龍頭偏貴 風險大勿高追

美國上月通脹從40年來高位回落,市場憧憬9月加息四分三厘機會降,美股延續強勢,納指與標指更錄得連續4周上升。納指重返萬三關,上星期全周漲3.1%;以6月16日低位10565點計,到上周五收市累漲23.4%,技術上再返牛市門檻。

標指上周彈力比納指勁,全周回升3.3%;從6月17日低位3636點計,共彈17.7%,預測市盈率則增至18.9倍,對比過往40年平均17.5倍,依然處於偏貴水平。

美資機構Nautilus Research發現,過去一年半標指以50日周期運作,估計會在8月15日左右見頂回落。至於恐慌指標VIX指數,雖然近期弱勢,但Nautilus回顧其過去表現,剛巧也是在8月15日轉勢,告誡投資者勿太過心雄。

正當美股大戶也懷疑人生之際,散戶卻一於少理,心口掛個勇字不問價向前追。Vanda Research上周四發表報告稱,美股個人投資者本月平均淨買入個股或ETF達13.5億美元,是自今年1月以來最勇,單以7月下旬計算,個人投資者主力掃科網股,相關買盤達到2014年後最高,對象包括亞馬遜、蘋果、Netflix、Google母企Alphabet、特斯拉、微軟等科網龍頭。

只要跳出市場情緒框框,不難發現科網巨企絕對唔平,就以蘋果為例,上周收報172.17美元,只比今年初歷史高位182.19美元差約6%,更從今年低位128.86美元共彈33.6%,都咪話唔誇張。雖然「蘋果最強探子」郭明錤預計iPhone 14平均加價14%,但市場估計蘋果增長依然好慢,2022至2024年度每股盈利只分別升8.6%、5.9%和6.6%,目前預測市盈率28.2倍【圖1】,不單高於過去5年平均的20.75倍,更攀越正一個標準差(27.1倍),只要市場有風吹草動,蘋果股價將打回原形。

仍處熊市 宜揸現金

按照美股走勢,現時值博率仍低,除傳統估值角度外,標指上周五收市已高過50天線(現處於3952點)達8.3%【圖2】,按過往由1928年迄今數據軌跡,已高過以往平均的0.6%,也正向着一個標準差出發(10.25%),似是引君入甕,隨時回馬槍殺好友一個措手不及。

尤其油價仍高企,布蘭特期油在每桶90至100美元浮游,上月美國消費物價指數(CPI)只是稍微回落,但依然是「8」字頭,最新利率期貨顯示下月加息半厘及四分三厘機率分別是56.5%及43.5%,誰勝誰負好難判斷,還有9月開始聯儲局縮減資產負債表規模會加碼至950億美元,大環境對風險資產市場依然不利。目前仍只是熊市反彈階段,謹守崗位揸重現金才實際。

 

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