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2022年8月10日

習廣思 信筆攻略

美晶片雙雄盈警 納指恐隨時散水

恒指昨天早市有個小型反彈,原因是行政會議召集人葉劉淑儀表示,考慮免除內地人士來港置業的雙重印花稅,在地產股帶動下,指數最多升205點,但政府於午後澄清沒有這件事,葉劉亦補充這只是新民黨向特首提出的建議,指數隨即回落,低收42點。一場美麗的誤會只為平淡的市場帶來一絲漣漪。

港樓市辣招只加不減

從中原城市領先指數可見,本港樓價過去3年只是處於上落市階段【圖1】,經歷了社會騷亂、新冠疫情、經濟不景及最近一年的移民潮,指數仍處於上落區底部,都算是奇蹟;下半年隨着按揭息口上升,樓市前景有點風雨飄搖。

香港在1997年前已開始出台一些辣招防止樓價上漲,可是事實證明樓價升完再升,行政措施作用甚微。樓價主要受到環球經濟及金融環境所左右,盡快撤除所謂的辣招,讓市場自由運作,應是當務之急。政府的角色應該只供應土地,樓價高低有太多外圍因素影響,根本非政府能力所能控制,幾十年的實踐已經非常清楚。在樓市高漲時,政府會想盡辦法加辣,純粹是政治任務,但官老爺可能是善忘或是怕減辣後樓價復升須負上責任,所以樓市轉淡,炒風絕跡,當局也不會減辣,十分之不對稱。

講回今日金融市場最重要的焦點,自然是今晚美國公布的7月份通脹數據,市場預期會由6月的9.1%降至8.7%,回落0.4個百分點,其實都幾犀利。

美國通脹下降是遲早之事。糧食價格在預期俄烏出口可逐步恢復,彭博農產品指數由5月中高位跌了17%。此外,環球供應鏈緊張引發的貨品價格上漲也在紓緩中,【圖2】是紐約聯儲銀行的環球供應鏈壓力指數,該指數綜合了多個相關物流供應鏈的指數而成,包括波羅的海散貨輪指數、國際貨櫃輪租金指數、空運成本指數,並加入採購經理指數(PMI)內的付貨時長、未完成的訂單及新訂單等等,從供需兩方透視供應鏈的壓力。該指數每月公布,以指數距離1997年以來的平均值多少個標準差作為評估供應鏈緊張情況,指數去年12月最嚴峻,超過4個標準差,之後大的方向都是回落,俄烏戰事2月底爆發後一度轉升,惟接下來情況進一步改善,7月份跌至1.8個標準差,雖然尚未回復至正常,但供應鏈障礙對物價產生的刺激作用應可逐步紓緩。

能源、食品及運輸成本對物價的影響均在減弱,最棘手問題仍是工資漲幅,美國的就業人數已非常接近疫情前水平,達1.58億人【圖3】,較2020年2月份僅少100萬,剩餘勞動力應不多,上月工資按年升了5.2%,工資成本上漲將成通脹壓力主要來源。

美通脹6月見頂成主流

不過,也有大型企業表示就業市場的緊張程度已經見頂,《華爾街日報》報道醫院營運商HCA醫療,疫情後在招聘護士及其他工作人員一直有困難,但近期招聘人手增加及離職率下降;網約車平台Uber也稱第二季度多了人加入司機及送貨行列,萬豪酒店亦發現招聘較前容易及工資加幅亦有放緩。MGM度假村也說請人沒以前般困難。

招聘改善,背後有各種原因,Uber因通脹高,許多人要搵外快幫補生計,此外其他公司反映有人因憂慮經濟衰退,要快啲搵定份工,或是減少跳槽。疫情過去,職訓學校重開,令製造業公司Graham Corp今夏有畢業生供應。聯儲局連番大幅加息,使企業在招聘上較為審慎,近月不斷傳出科技巨企放緩或凍結招聘,甚至是裁員。6月份美國空缺數字仍處千萬個的高位,惟較3月頂峰減少115萬個,就業市場應該也會逐步降溫。

美國今晚公布的7月通脹率,市場主流看法是通脹在6月份應已見頂。問題是美股在數據公布之後會如何反應?科技股炒通脹見頂,納指100於7月份勁飆16%,若憧憬成真,不排除有獲利回吐。加上,晶片巨頭英偉達(NVIDIA)季績預警,周一拖累費城半導體指數跌了1.6%,納指100亦挫0.37%。

下游存貨多 美光展望悲觀

昨晚繼英偉達之後,全球最大的存儲晶片製造商美光(Micron),下調本年度第四季(9月結)的營收指引,經調整後將會處於或低於之前預計的68億至76億美元的下限,市場預期為72.6億美元。該公司對下季度的展望亦十分悲觀,表示按季營收及利潤率均會明顯下跌,原因是愈來愈多客戶調節存貨。美光股價盤前急挫5%,拖累納指100期貨跌0.7%。

去年因供應鏈阻滯,晶片供不應求,下游客戶大舉囤貨,但去年底至今,電子消費產品需求轉趨疲弱,客戶儲貨過多,未來一段時間還要清存貨,半導體股的寒冬恐未過。費城半導體股指數7月份回升16%,現在看來可能只是熊市中的反彈,結果或會進一步尋底,這對納指100未來走勢也有一定啟示。

 

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