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2022年7月2日

習廣思 信筆攻略

全力遏通脹預期 猛加息嚇窒股市

美國聯儲局不怕衰退,也要堅持把長期通脹預期壓下去,開始改變了衰退來臨意味着減息有望的市場心態,標指繼周四下滑0.9%後,周五期指再跌0.6%。經濟數據也指向放緩,商品中,期銅及期油均向下走,數據差不再當好消息來炒,而是真真正正的壞消息,因央行已講明唔會為咗經濟放緩而改變急速加息的決心。

晶片業降溫 美光削銷售預測

周五亞股普遍下跌,滬深300指數亦回調0.63%,不過,區內跌幅最大的是台灣加權指數,幅度達3.26%,原因半導體行業壞消息連連,其中之一是台灣《電子時報》報道,台積電大客戶蘋果、AMD及英偉達均削減訂單,因蘋果減少iPhone 14首批9000萬台銷售目標一成,AMD及英偉達則因環球個人電腦需求急跌而削單,台積電周五的股價下挫4.73%,另一隻大型半導體聯發科更瀉5.99%。恒指周五休市,周四收市報21859點,跌137點【圖1】。

半導體業另一壞消息是,全球最大的存儲晶片商美光科技在美股收市後公布次季度業績雖然勝市場預期,但下調了本季手機及電腦相關晶片的出貨量指引,第三季度的銷售預測為72億美元,遠低於市場預期的90億美元。美光管理層預期環球手機的出貨量較去年下跌5%,而電腦出貨量則減少10%,該公司因而調節生產以應對需求放緩。

半導體業疫後十分火爆,家居抗疫增加社會對手機及電腦等電子產品的需求,成為宅經濟受惠者,晶片供應緊張,售價飆升,終端廠商及貿易商紛紛備貨,但隨着歐美高通脹愈演愈嚴重,消費者的資金優先花費在價格高漲的日用品上,減少對手機、電腦等非必需用品的需求,晶片庫存大增,半導體行業進入調整生產階段,成為科技行業衰退的領先指標。

半導體業對經濟循環非常敏感,行業特性是資本密集,營運槓桿高,業務表現周期性強,以費城半導體指數(SOX)為例,去年12月中見頂後,至今跌了36%,調整比納指大。從周線圖可見,200周線是該指數重要支持點【圖2】,2008年金融海嘯後重未失守過,以周四收市2556點計,距該線只是9.4%,看似快到家鄉,但以半導體業在本輪榮景時之火爆,所謂物極必反,慎防它的調整級別會如金融海嘯及科網股爆破後般,要跌穿200周線後才能見底翻身。

環球股市上半年驚高通脹,下半年轉而擔心衰退來臨,央媽們又聚精滙神於打擊通脹,經濟暫時只能自由下滑。商品市場起落是重要指標,工業用金屬疲不能興,近期連原油期貨也搖搖欲墜。當油價亦確認進入下跌浪後,經濟衰退會在不遠之處了。

美國周四公布的5月份消費者開支增長大幅放緩,標普環球市場訊息經濟師隨即下調次季經濟增長至收縮1.5%,阿特蘭大聯儲銀行的經濟模型亦預期經濟會倒退1%,連同首季收縮1.6%,連續兩季負增長,美國進入技術性衰退的機會大增。

美元獨強格局暫難扭轉

美5月的消費者開支僅升0.2%,較4月份經修訂後的0.6%大幅放緩,而消費者的稅後實質收入(經調整通脹)跌了0.1%,經調整後的實質開支跌幅更達0.4%,反映民眾的收入追不上通脹,扣除物價因素的實質開支更是倒退,在政治及經濟上均是壞消息,這也解釋了聯儲局為何要加速加息,在通脹未演變成更大的政治議題前,先把高通脹先壓下來,否則政治壓力更大。

周五公布的6月份歐羅區通脹率攀至8.6%,5月份為8.1%,月內能源價格急漲42%,食品、酒精及煙草則漲價8.9%,成為通脹主要推手,核心通脹亦由3.8%輕微回落至3.7%,歐央行7月加息0.25厘已成定局,但市場預期其加息能力遠不及美國,美元一枝獨秀的格局應暫難扭轉。

內地谷基建 機械股有得炒

內地周五公布的財新製造業採購經理指數報51.7%,是3月份以來首次重越榮枯線。此外,央視報道國務院常務委員會決定,以政策性、開發性金融工具籌資3000億元人民幣,用於補充重大項目的資本金,或為重大項目的資本金搭橋,中央財政予以適當貼息,下周有機會翻炒基建概念。

疫情受控後,內地的基建建設明顯加速,工信部的數據顯示,5月份的工程機械開工率增至61.75%,數據帶動三一重工(600031.SH)及徐工機械(000425.SZ)等挖掘機生產商周五逆市漲4%及2.8%。

 

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