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2022年6月28日

張予涵 板塊觀察

旅遊業恢復在望 美蘭空港候低吸

夏季旅遊旺季來臨,適值內地疫情減退,為下半年長途出行迎來機遇,作為旅遊大省的海南省預期受惠,美蘭空港(00357)值得看好。

受新冠疫情打擊,內地機場旅客吞吐量在2020年初迅速下滑,儘管一度重返疫前水平,去年下半年又大幅回落【圖1】。根據中國民用航空局數字,內地機場旅客吞吐量由今年4月份的1625萬人次,回升至5月份的超過2500萬人次,但5月份吞吐量仍比去年同期減少76%。隨着疫情漸受控制,防疫限制放寬,相信機場旅客量有很大上揚空間。

特別是疫情期間民眾旅遊意欲積壓,內地在對外通關方面尚未鬆綁,預料增加對本地長途旅遊的需求,像海南等位於邊陲的旅遊大省,預計出行需求大增,並惠及省內主要機場客流量。

非航空收入前景看好

民航局資料顯示,海口美蘭機場的旅客吞吐量由今年3月份的97.8萬人次,下跌至4月份的46.2萬人次,估計5月、6月的情況未有太大改善。觀乎美蘭機場的旅客吞吐量,一般以6月份為全年最低,下半年開始趨升,直至翌年2月見頂【圖2】;若今年重複過去客流趨勢,加上防疫限制放寬,美蘭機場未來半年客流量應持續向好。

另外,美蘭空港的非航空性業務收入比航空收入更大,以去年為例,航空業務收入佔比只有32.3%,非航空性業務佔比達67.7%,尤其美蘭機場離島免稅店的特許經營權,更是美蘭空港的最大收入來源。

海南省旅遊業甚為依靠免稅消費,去年免稅品銷售佔海南全省旅遊收入的一半,但今年3月份以來受累疫情,免稅銷售有所下跌。因此,海南省將舉辦為期半年的首屆海南國際離島免稅購物節,以加快推動銷售快速恢復增長,有關政策估計有利美蘭機場的離島免稅店業務。

分析員普遍看好美蘭空港,根據EJFQ.com FA+資料,為美蘭空港評級的7名分析員悉數給予「買入」或「增持」評級,以平均目標價29.22元計,較昨日收市價23.7元,約有23%上行空間【圖3】。

減免租金或引發股價調整

該公司昨收市後宣布,為了響應政府號召,紓緩美蘭機場租戶在疫情下的經營壓力,董事會批准租金減免政策,涉及今年3月至4月中(或5月底)期間的相關租金,預計令公司收益減少約6469萬元人民幣,預期不會對公司造成重大影響,卻有可能引發股價回吐。

美蘭空港股價昨日大漲近9%,並升穿250天線【圖4】,在累積升幅不細下,租金減免消息或成獲利套現的藉口,不排除有整固壓力,惟反而有望帶來低吸機會,倘股價回落至250天線之下,可在22元附近吸納,考慮到海南旅遊業潛在利好因素不少,該股中線向好的機會較大。

信報投資分析研究部

 

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