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2022年6月24日

呂梓毅 ETF觀察

日圓走弱 買YCS從中獲利

2022年初至今,多項資產跌到「七個一皮」,僅是債股已蒸發破紀錄的至少15萬億美元財富。連外滙市場亦變得頗為波動,尤其是日圓,今年以來兌美元已下挫約一成半,由年初約115日圓兌1美元,貶值至近日136.71的近四分一世紀新低。

日圓弱不禁風,背後除了因為美元本身處於強勢,遏抑圓滙及大部分外幣表現外,日本央行執行無限量寬,「死守」長債息維持0.25厘以下水平,令美日息差進一步拉闊,也為日圓帶來沉重沽壓。事實上,以兩年期國債孳息為例,美日之間的息差由去年第四季不足半厘,到本月中已飆升至約3.5厘,即短短9個月內足足擴闊了3厘【圖1】。在這段期間,美元兌日圓的走勢大致與美日息差亦步亦趨,由於聯儲局今年還會積極加息,日央行量寬政策卻暫未有改變跡象,意味圓滙貶值態勢尚未完結。

兩倍槓桿設計

那麼,哪些投資工具可藉日圓走弱從中獲利呢?透過外滙期貨或外幣孖展沽空日圓是較直接的做法。不過,若嫌槓桿過高,或可考慮於美國交易所買賣的ProShares UlitraShort Yen(YCS),該ETF目標是追蹤美元兌日圓每日的表現,且設兩倍槓桿,即日圓若貶值1%,理論上YCS股價便上升約2%,反之亦然。以去年12月初至今為例,美元兌日圓升值約21.3%,YCS同期則上漲約45.8%【圖2】。

無論如何,今年3月初至今,YCS便沿着上升通道內運行,且5月、6月期間亦錄得不俗的資金淨流入。不過,YCS已攀近上升通道頂線附近,加上美元兌日圓現價已拋離50天移動平均線達15%,屬非常超買,短期或會回調整固。

宜候調整吸納

投資者可考慮YCS回落至較低水平,例如約55美元,即6月16日下跌裂口頂部位置伺機吸納。

信報投資分析研究部

 

(編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)

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