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2022年6月14日

尹德政 美股歷奇

美股熊彈結束 標指最悲見3214點

原先預期美股可捱至本周議息後才大散,可惜暴風雨來得比預期早,前周與標指相關度極高的美國高息企業債ETF HYG,突然率先發難下調,價格急挫兼質穿20天線(現處77.51美元),意味博熊市反彈的資金開始散水,高息債退潮也波及美股三大指數全線下滑,道指、標指與納指全周分別挫4.6%、5.1%及5.6%,更連跌兩周。

不單高息企債與股市天色已漸沉,另一高風險資產虛擬貨幣也迅速溶解。虛幣「二哥」以太幣上周五已失守頭肩頂頸線(約1705.95美元),走勢轉差,或會跌至只得三位數;「一哥」比特幣也岌岌可危,昨日曾跌穿頭肩頂頸線(現處25424.51美元)【圖1】,一旦確認失守,將下試兩萬美元大關,也會拖累全球股市。

回望本輪熊市反彈結束時序,先由美國財長耶倫對通脹問題向國民認錯後引爆,之後HYG穿20天線及歐美股市見頂,然後上周四歐洲央行表明7月會加息四分一厘,翌日美國公布5月消費物價指數(CPI)按年升8.6%,創1981年12月後最高,同時也比市場估計差,累歐美股市隨即上演高台跳水。

大淡友美銀首席投資策略師Michael Hartnett斬釘截鐵認為,標指質至上周五3900點,已證明熊市反彈已結束,尤其美國多個數據轉曳,已顯示正踏入技術性衰退,只是市場最初仍未察覺,在通脹和利率雙升威脅下,投資者開始感到焦慮,無奈要接受現實繼而變成恐慌。

納指恐穿一萬大關

筆者認為,從HYG價格軌跡來評估,上周五竟率先跪低跌穿5月19日低位75.87美元,後市大有可能下試2020年3月低位67.52美元【圖2】。一旦跌勢變為事實,意味標指短期內會質穿5月21日低位3810點,邁向本欄認為基本情景下的3533點(比上周五低9.4%),折合15.5倍預測市盈率水平,甚至更差情況會跌至負一標準差(14.1倍),即約3214點(比上周五低17.6%)。

納指情況亦一樣,在10年期實際利率愈來愈吸引之下(目前已創逾兩年高位),對高估值、無盈利以市銷率計算的股份更為不利,目前納指預測市盈率為23.9倍,若回落至2020年3月「大放水」前時期約20.5倍,納指將會插穿一萬點大關,跌向9740點,即比上周五低14.1%;倘極端情況出現,納指可回落至2016年的18.2倍水平,約8648點,比上周五挫23.7%。總括來講,美股將刮起超級颶風,當下應迅速撤離,至於持有睇淡美股產品的投資者,可以繼續持有,止賺位放在標指20天線,即4039點。

 

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