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2022年6月13日

王幹文 SPAC SPONSOR之旅

SPAC成功關鍵:專業發起人團隊

2022年3月底,美國證券交易委員會(SEC)針對SPAC(特殊目的收購公司)公布了一項新規則草案,旨在加強監管力度,遏制SPAC業態現存的訊息不對稱、證券欺詐、利益衝突等亂象。市場在該草案發布後再度降溫,今年第一季平均每月有18家SPAC上市,而4月和5月分別僅7家和6家。

熟悉流程省時間成本

正如我們在前篇文章所述,監管收緊對專業發起人團隊而言幾乎沒有重大影響,反而有利於促進SPAC市場生態變得更加規範。這是因為專業發起人將更專注於尋找優質項目,並能真正發揮SPAC上市確定強、周期短、風險可控的優勢,協助目標公司迅速上市融資,同時為投資者帶來良好的投資回報。

僅僅擁有資本並不意味着發起人就能成功讓SPAC上市或與目標公司合併,對於缺乏SPAC發起或完成De-SPAC(業務併購)實踐經驗的團隊而言,或會面對許多複雜的問題,例如如何根據市場情況調整SPAC上市條款、該條款如何影響後續與目標公司的合併流程、在與目標公司合併上市時需要滿足的規則條件等。

那麼,優質發起人有哪些共同特點?顯然,豐富的經驗和有效的人脈關係或管道資源起到了重要作用。首先,一個優質發起人了解SPAC這一上市工具並不適用於所有公司,並且能區分出比起傳統IPO更適合通過SPAC上市的目標企業,他們會着重考慮擁有創新技術、優質商業模式並具備良好發展潛力的新興企業,而較為成熟的公司則可考慮通過SPAC或傳統IPO上市。

一個專業發起人通常具有發起SPAC和完成De-SPAC的經驗,因為會更了解SPAC的規則要求,包括在上市或完成合併時適用的訊息披露、財務和稅收等規則。在發起SPAC或完成De-SPAC過程中,擁有豐富經驗的發起人已與律師、審計、承銷商等專業人士建立了長期的合作關係,故能高效地進行對接並推進SPAC發起或De-SPAC的流程,為投資者及目標公司節約時間成本。

應提供行業見解與指導

同樣,專業併購和資本市場知識對於一個優質發起人或發起團隊來說至關重要,因為SPAC的目的是與目標公司進行合併,擁有良好潛力的企業可能會同時與數個SPAC進行協商,他們也會傾向於選擇那些在其投資組合中擁有良好退出紀錄和資本市場成功案例的SPAC。

優質的發起人最好還擁有目標行業的營運或領導經驗,具有這種背景的發起人更有能力準確評估和識別具備良好發展潛力的目標公司,這些高品質的企業將在合併上市後表現較佳,而不會在De-SPAC不久陷入困境。他們還可以提供相關行業的專業見解和指導,以幫助企業迅速成長,提升目標公司上市之後的二級市場股價表現。

過往多數目標公司來自美國或歐洲,亞洲SPAC發起人則能成為它們拓展海外業務的優勢之一,這是因為他們對亞洲市場十分熟悉,能作為橋樑協助目標公司對接本地市場,提供相關意見和資訊,以開拓海外市場。

發揮一加一大於二效應

綜合上述要素,一個優秀的發起人不僅是能成功讓SPAC上市和完成De-SPAC,還將兼顧投資人和目標公司的利益。他們會以豐富的經驗識別具有潛力的高品質企業,在與目標公司合併之後,協助對接各項資源,為繼承公司可能面臨的挑戰和機遇提供建議,進一步提高企業的競爭力和業務效益,發揮一加一大於二的協同效應,給投資者創造良好的回報。

作者為Norwich Capital Ltd行政總裁、SPAC發起人

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