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2022年6月13日

譚曉涵 滬深港日誌

市場信心回暖 A股強勢未止

美國通脹持續高企,市場擔憂聯儲局可能加大「收水」力度,拖累美股上周五暴跌。相反,內地通脹水平溫和,近期疫情有改善,各地加快復工復產,人民銀行亦維持銀根寬鬆,以支持實體經濟發展。外圍股市持續下跌,A股卻一枝獨秀,滬深指數上周分別高收2.8%及3.5%。

內地疫情目前已大致受控,北京及上海每日新增確診及無症狀數字,降至只有數十宗。部分地區雖然仍要繼續封控,但對整體生產及商業活動影響不大。經濟有望持續復甦,投資者信心回暖。滬指上周五收報3284點,過去一周累計升89點(2.8%)。

此前公布的5月份中國製造業採購經理指數(PMI)由低位反彈,上周公布的同月出口數據,按年升16.9%,增幅優於4月份的3.9%以及市場預期的7.25%。可見在疫情仍嚴峻的5月份,內地製造業表現亦未算太差,踏入6月,情況有望進一步改善。

事實上,美國當前40年以來最高的通脹,可說是政策不力的結果。過去兩年,由於疫情肆虐而需過度「放水」,以及為了與中國及俄羅斯對抗,加徵進口貨關稅,且對能源價格高升置之不理,均是造成美國物價飆升的重要原因。

滬深交投逾兩個月最旺

內地在政策調控方面更具前瞻性,人行只在2020年上半年,有過一輪較大規模的「放水」,其後只維持相對中性的貨幣政策,避免了市場出現「大水漫灌」的情況。及至今年第二季,疫情再度惡化,經濟轉弱,人行才重新擴大「放水」力度。

人行最新公布,截至5月底,廣義貨幣(M2)餘額252.7萬億元(人民幣.下同),按年上揚11.1%,增速分別比4月底和去年同期高0.6個及2.8個百分點。對上一次M2增幅達11%以上,已是2020年4至6月份的事。

貨幣政策放鬆,加上內地近期疫情受控,推動更多資金流入股市。內地股市上周5個交易日中,有4個出現超過萬億元的成交金額,是3月底以來最強表現。有足夠的資金支持,難怪指數愈升愈有。

電動車白酒券商股受捧

事實上,除了貨幣政策之外,內地近年更經常使用的是各類財政政策,對特定行業及企業施以援手,以更精準的方式,為企業解困,同時可以推動政策支持行業的發展。受疫情打擊較大的中小企業,近年一直受到政策眷顧。而環保、科技及內需等其他行業,也在政策層面得到較大支持。

內地投資者的政策敏感度向來較高,獲國策扶持的行業,向來受到投資者歡迎。上周,電動車概念股、白酒股等均錄得較多主力資金淨流入,另外,受惠股市向好的中資券商股,也得到追捧。

其中,天齊鋰業(002466.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、貴州茅台(600519.SH)、光大證券(601788.SH)及東方財富(300059.SZ)等,上周均錄得逾7億元的主力資金淨流入,同時推高股價。

當前,外圍股市尚有較多不確定因素,尤其是美國加息的步伐及幅度等,對市場情緒會造成較大影響。A股近期走勢雖然不俗,但亦難以完全獨善其身,內地股市回升之路,或不時會出現震盪。

不過,穩定的政策有望繼續為經濟帶來支撐,而持續復甦的經濟數據則是投資者信心增強的基礎。目前,內地券商普遍看好後市,中信証券認為,當前仍處於估值修復主行情的初期,預計中期業績公布後,市場的修復或更均衡,建議分注布局現代化基建、地產、復工復產及消費四大主線。

「滬深港通」北向交易方面,已連續10個交易日錄得淨買入,眼見A股回升,外資追入熱情不減。內需股、電動車股等,皆受到北向資金歡迎,中國中免(601888.SH)及伊利股份(600887.SH)持續出現北向淨買入,值得繼續留意。

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