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2022年6月4日

方立祺 運籌制勝

美團績優 唯品會谷底轉強

最近講的平台經濟股表現還好,美團(03690)本周公布首季業績,賬面數字明顯優於本欄上周引述的預期,收入達463億元(人民幣.下同),按年升25%,按非國際財務報告準則,經調整虧損35.9億元,按年收窄7.9%。

外賣收入按年增17.4%至242億元,經營溢利漲41.3%至16億元,到店、酒店及旅遊分部收入揚15.8%至76億元,經營溢利升26.4%至35億元,新業務收入增47%至145億元,經營虧損由去年第四季的102億元收窄至90億元。

美團創辦人王興表示,首季各項業務較好地應對外部挑戰,實現高質量增長,公司長期積累的技術能力和覆蓋全國的即時零售體系,在疫情期間發揮獨特價值。

雖然面臨複雜環境,但中國消費韌性強、潛力足的特點沒有改變,作為一家高科技零售企業,美團會繼續堅定圍繞「零售+科技」戰略,堅持創新驅動,提高供給質量,推動中國的商品和服務零售行業更好地發展。

深挖用戶價值成增長關鍵

從新增用戶角度看,美團可發揮的空間有限,今季新用戶僅240萬,遠比去年第三季的3900多萬和第四季的2300多萬低,因為總用戶數已接近7億,即14億中國人口的一半。

幸好,用戶的交易活躍度仍提升,平均年交易筆數最新升至37.2單,比去年第四季的35.8單再進一步;換言之,美團未來的增長關鍵不在用戶數,而是深挖用戶價值,並利用外賣和到店的利潤,以至生態圈的基建和流量,支援社區團購等新業務。

除了美團和上周提及的京東集團(09618),相對小型的唯品會(VIPS)是筆者另一較感興趣的平台經濟股,其首季業績不理想,營收按年跌11.1%,雖然連續38個季度獲利,但最新季度淨利按年減29.1%,商品交易總額(GMV)為426億元,也下滑7.6%。

無論如何,唯品會現股價較去年3月高位46美元低約79%,已反映市場對公司的增長沒太大期望;據悉,唯品會活躍用戶數規模比去年萎縮8%,但超級VIP會員活躍用戶數上漲37%,而VIP對首季線上淨GMV貢獻佔比達38%,可見爛船都有三斤釘。

唯品會CEO沈亞曾指出,公司的護城河不是貨架電商,而是專注於特賣,直接從品牌商拿貨,並有長期、穩定的合作關係,是品牌清理庫存、資金回籠的重要渠道,公司在海內外搭建了2000多人的買手團隊,也將限時特賣搬到線上。

線上特賣 金飾旗袍受青睞

近年,唯品會開始在黃金珠寶、家居家電、日用品等品類發力,目的是降低聚焦穿戴服飾品類而帶來天花板較低的影響。例如,在5月31日晚上8點,唯品會年中特賣節拉開帷幕,開售一小時,黃金首飾、旗袍、母嬰用品等品類率先迎來爆發,黃金手鐲的訂單按年升1.2倍,旗袍的銷量激增6.7倍,而購買孕嬰奶粉的男性亦漲近1.8倍;總的來說,最受消費者青睞的品類前三名依次為女裝、母嬰鞋服、運動戶外。

唯品會近況不算好,但從VIP或個別數據看來,股價在谷底轉強也非無因。

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