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2022年2月12日

松仁 私募廣角鏡

盡職調查機構成股權投資關鍵

在股權投資領域,不少投資對象都是還未上市的企業,很多企業所提供給股權投資基金的資料都不是公開資料;就算是上市企業的資料,在上市前後經過重重審核後都可能是假,那麼股權投資基金一般都會做比較徹底的盡職調查,來保證所接受的資料及數據都屬真確。

近年大型造假事件屢見不鮮,經典騙案例像Theranos、瑞幸等企業爆雷,都是由一些知名專注的背景調查或盡調機構如久謙諮詢、滙生諮詢等揭發,不少股權及風投基金近年都多花錢聘請有關機構進行深入的盡調。

各路專門做背景調查的盡調機構,一個Job一般花好幾周至數個月時間不等,費用最少都要三五十萬元。

查證企業資料真偽

調查員採用的方法層出不窮,除了基本線上資料搜索、或者拚命挖掘有關數據資料來對比被調查企業所提供的數據是否吻合,甚至走進被調查企業的營運地點進行監視,例如進入工廠長時間牢牢看着生產線、或者暗地裏在工廠附近調查究竟出貨量是否屬實,或在餐廳及商店等長時間數算顧客人數及購物頻率等。

有部分調查員更可能像狗仔隊一樣翻找被查對象的垃圾,以了解被查對象的真實情況,聽起來有點像私家偵探。不過其實目前的盡調機構已經慢慢進化到比私家偵探還要多元化,部分人員往往都有私家偵探、前警員、律師、記者、財務人員等背景,讓盡調主要方向可以包括管理團隊的個人背景調查,以及商業、財務、法律、IT等深度的調查。

騙案多 社會乏互信

畢竟魔高一丈,道高一尺。隨着過去愈來愈多商業騙案出現,加上騙局愈來愈複雜,各路私募股權機構在投資對象的個人背景調查預算逐漸提高,不少機構甚至把高達一半的盡調費用都給了上述盡調機構去調查個人背景。

其實難聽的講一句,可能這正反映社會上的互信程度因騙案頻生而變得愈來愈低,才會讓各路盡調機構愈開愈多、愈開愈大。

記得筆者幾年前有次聘請上述盡調機構調查一個農業項目,畢竟筆者帶着自己團隊及協力廠商進行財務盡調,都沒有發現什麼可疑問題。這間農業企業的老闆聲稱有多個植物培植地點,有趣的是這間盡調機構聘請了多人暗地裏去了大部分所謂培植地點調查,結果發現好幾個培植地點門口寫着某公司種植基地的牌子都非常「新簇簇」,上面的油漆看來極度新鮮,這些靈敏的調查員再明察暗訪附近村民,發現該培植基地只是剛剛開始營運不久,而非如企業老闆所說的多年經營。

結果這個Red Flag讓筆者有一定戒心,及後更發現其他問題,於是便放棄該項目,回想起來該盡調機構的確幫了不少忙。

 

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