2021年9月21日
9月20日,周一。美股上周五「四巫日」,市況一貫的波動。迄當天收市,標普500指數十個交易日錄得八跌,但離歷史高位仍只有3%左右。以往每當標指觸及50天線,總能引來BTD(Buy the Dip)大軍飛撲入市,小回大漲冇有怕,可是執筆一刻道期瀉足600點,氣氛明顯轉差,看來恒大危機持續發酵,加埋盛傳中央向香港地產商施壓,要求解決房屋問題,拖累恒指一度插逾千點,美股正好借勢加快回調。
單論指數表現,美股2021年持續跑贏全球。迄8月底,標指合共53度創收市新高,以首八個月計為歷來破頂次數最多的一年,看似清風送爽,但深入指數內部,不難發現強弱只是一個相對概念,美股亦不例外。
股市由股票組成
市值最高25隻股票以量計僅佔標普500指數五個巴仙,惟貢獻年初以來升幅多達55%。市值加權本質如此,不值得大驚小怪,惟正因牛市更能體現強者愈強,表象以外的情景便較難察覺,特別是許多個股從2月起陸續出現幅度可觀的調整,只因三大指數在低波動中緩升格局不變,才讓人忘了股市是由股票組成的市場(a stock market is a market made up of stocks)這個事實。
從【圖】可見,覆蓋面廣闊的紐約證交所綜合指數走勢平穩,但紐交所上市股份2月至今平均回調近18%,以中位數計亦達13%。納指情況更明顯,成份股從高位平均回撤27%,中位數則為20%。由此可見,個股回落一兩成比比皆是,所謂美股久未出現5%調整,只因媒體聚焦三大指數,忽略了近半年股票整固居多,過度進取隨時得不償失。
範圍再縮窄一點,不少話題十足的新晉企業,股價豈止調整咁簡單,回撤幅度之大,跟泡沫爆破並無兩樣。大家是否記得,視像軟件商Zoom的市值一度超逾能源巨企埃克森美孚?最瘋狂時,Zoom市銷率(P⁄S)高達125倍,不管因何掉頭,股價回落五成該不算意外吧?
類似例子多不勝數,去年表現最佳IPO之一、號稱「新世代保險商」的Lemonade,掛牌日爆升逾倍,現水平與高位比較唔見六成一,近期上上落落炒波幅,畢竟離年初水平太遠,摸頂望平手辛苦過等油漆乾。再看在SPAC熱潮中氣勢如虹的Virgin Galactic,回撤幅度最多達四分三,一度以為死過翻生,6月疑似家鄉在望,結果打回原形,接棒者望住第二個頂,真係唔知喊好定笑好。
數下去,Fastly、Plug Power、Zillow、Opendoor、RingCentral乃至Teladoc,唔開名齋睇走勢圖,感覺上就像同一隻股票。「夢想號」企業的確引人入勝,但落與上一樣咁得人驚。
拉鋸爭持最難搞
這類股份狂態畢露時逢人皆講,集體爆煲後,媒體對它們的興趣一如股價般大打折扣,這固然由於公司規模不足以左右大市,無礙美股在指數層面屢創新高,惟值得一提的是,SPAC熱度今年2月達到沸點,個股整體表現從那時起變得參差,許多標指成份股橫行數月未見突破,中小型股甚至在指數層面亦寸步難行,說悶局跟炒風收斂一點關係都沒有,恐怕也不見得。
從投機角度着眼,只要有實實在在的趨勢可見,好淡皆可獲利,橫行整固沒完沒了最難搞。草率行動毫無勝算,拉鋸爭持何時結束又必須由市場說了才算,愈心急愈易左一巴右一巴,中招多過食飯。
曾聽一位資深炒家講過,牛市第二年缺乏方向十分正常,個股不陷入一片混亂(a hot mess)才叫反常。去年首季,標指頂至底大跌34%,滿足熊市技術定義有餘。
若從2020年3月23日標指觸底起計,新一波強勁升浪已持續18個月;沿此路進,牛市第二年也快走完一半。
牛市第二年
這種劃分法未必人人認同,反正牛熊定義必帶主觀性,惟證諸事實,牛市第一年瞌埋眼都能賺錢,保守穩陣才是輸家。第二年分別在哪裏,回想農曆年至今自認「股神」的散戶剩下多少,美股搵食是否想像般容易,可思過半矣。
(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)
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