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2021年8月23日

高仁 財圈識真假

探究內房美債急跌成因

各位「巴打」已經知道,在內地房地產民企的上市過程中,老總們計劃透過資本市場「圈錢」,結果慘成受害者,被香港金融詐騙集團五大頭目欺騙。話說回來,內房股發行的美元債券早前曾急跌,引起持有債券的投資者恐慌,高仁與「豬朋狗友」將嘗試探究箇中成因。

戴孤劃:(用普「東」話,即普通話+廣東話)唉呀!今年上半年中資美元債市場表現真的不行啊!

程更計:全因內房債唔生性累事囉。

高 仁:梗係啦,住建部、人行舊年8月召集一眾大型房企高層開會,會上出台所謂「三道紅線」嘅監管要求,令到房企依賴財務槓桿彎道超車嘅時代完結。

戴孤劃:什麼是「三道紅線」?

程更計:紅線一係剔除預售款後的資產負債率大於70%;紅線二係淨負債率大於100%;紅線三係現金短債比小於一倍。根據踩線嘅數目,當局把房企分為「紅、橙、黃、綠」4檔管理,並以有息負債規模為融資管理操作目標,每降低一檔,上限可以增加5%,最多去到15%。

「三道紅線」恐再縮融資渠道

高 仁:換言之,如果3條紅線全部觸碰,房企會被列為「紅色檔」,有息負債規模以2019年6月底為上限,不得增加;觸碰到兩條紅線,歸類為「橙色檔」,有息負債規模年增速不得超過5%;輕微觸碰一條紅線,屬於「黃色檔」,有息負債規模年增速不得超過10%;全部達標,為「綠色檔」,有息負債規模年增速也不得超過15%。

戴孤劃:這也太狠了吧!

高 仁:戴Sir,呢樣都仲未算狠。據說,人行計劃把房企商業票據納入「三道紅線」中有息負債指標計算嘅監控範圍,房企未來降負債壓力將進一步加大,導致房企嘅融資渠道更窄。

程更計:舉例說,本身已被列入「紅色檔」嘅中國恒大(03333),根據旗下恒大地產披露,截至去年底應付票據規模按年上升24%,達到2057億元人民幣,佔全國前50大房企總餘額一半。市場投資者唔驚就假,咪急急掟內房美元債。

戴孤劃:另外,內地22個重點城市實行「兩集中」供地政策,即是集中發布出讓公告,全年分3次集中統一發布住宅用地的招拍掛公告,以及集中組織出讓活動,資金實力較雄厚嘅國有龍頭房企在拿地中更具優勢,也把民企比下去。

高 仁:哈哈!內地「知名」房企如泰禾、華夏幸福等債務違約,部分城市按揭利率逐步提高令房企銷售增長困難,以至銀行收緊內房信貸政策,相信都是觸發內房美元債急跌嘅原因。

本欄逢周一刊出

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