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2021年8月7日

習廣思 信筆攻略

大數據上繳中央 互聯網巨頭最痛

美國就業市場終於出現明顯回暖,周五晚公布的非農新增職位達94.3萬個,較預期的87萬為高,失業率由5.9%跌至5.4%,每周時薪按年增4%,每周平均工時亦上升,各項指標均顯示勞工市場經連月失準後,開始恢復強勁增長,應該愈來愈接近聯儲局所要求的「重大進展」(substantial further progress),若果8月及9月份的數據保持強韌,便大有條件收緊貨幣政策。

美就業數據勁 加息預期添變

數據公布後,美10年期債息升至1.29厘,納指期貨100下跌,道指上揚,原油及期銅錄得逾1%漲幅。7月的就業數據會否改變市場的投資部署,宜觀察未來數天的市場變化。

內地對平台公司的監管消息仍然不絕。《華爾街日報》周五本港收市後報道,中國市場監管總局將因應美團(03690)濫用市場主導者地位而向其罰款10億美元,折合78億港元,相當於美團2020年營業額5.6%,相比阿里的4%罰款率略高,但對公司財政影響則有限,關鍵是未來要作出整改,包括放棄要求商戶只能作「二選一」後,對業務的競爭會帶來多大的影響。

此外,彭博報道,阿里巴巴(09988)向部分投資者透露,旗下部分業務將無法再取得重要軟件企業的10%企業稅優惠,並預期天貓的稅率在9月份止的季度會由去年同期的8%上調至20%,整個財政年度計,阿里的實際稅率會升到23%至25%,2021財政年度為18%。

科技企業挾着創新之名,在美國及內地均享受低稅率【圖1】,錢賺得比人家多,稅率則比別人低,早已為社會詬病,今次中國率先打破這個怪圈,相信其他內地互聯網企業如騰訊(00700)等,今年開始也要交較正常的稅率,估值上應作出反映。

不過,這兩單新聞對互聯網巨頭不算是致命打擊。有外電報道,滴滴出行願交出數據庫資料,由私人第三方管理,但當局則要求由國企控制。若滴滴真的要交出數據庫予國家,這個模式對其他互聯網巨企的營運會有深遠影響,比現時大家已見的罰款、內容整改、增加員工福利,平台不能「二選一」等監管措施,更加徹底改變互聯網巨企的命運。

大數據一向被視為互聯網世界的石油,其珍貴之處可想而知。若把這項核心資產的控有權上繳,企業的使用權會受到何種限制呢?這會是很大的不明朗因素。

當局十分明白,互聯網企業透過提煉用戶的大數據,以算法吸引最多的用戶及流量,然後變現。《人民日報》最近一篇評論批評粉絲追星文化時,便提到「一些網站平台在其中起着誘導縱容、推波助瀾的作用。平台借助演算法和大資料技術,進行所謂流量造星,鼓動粉絲為偶像出道買單。」

官方亦知道要監管互聯網企業,用貓捉老鼠方式,以事件式作出反應,效果不彰,關鍵還在於找着核心,即大數據及算法,才能把中央的價值觀及政策體現在這些影響巨大的平台企業營運中,徹底改變這些企業的文化及營運目標。此舉雖然徹底,但這些市值萬億元計的企業可能會大為縮水,市場震盪會十分巨大,政府內部或也有一番爭辯。

比亞迪領先對手 瑞信唱好

比亞迪(01211)7月份的新能源車銷量達5.05萬輛,佔當月公司總銷售量5.74萬輛的88%,今年首7個月的佔比則為67.4%,比其他傳統對手更快進入新能源車年代。以中國乘用車市場為例,7月份的銷售跌了11%,但比亞迪卻上升83%,可見燃料車市場已逐步遭捨棄。

對手吉利上月的新能源車銷售為7794輛,佔總銷售9.9萬輛約8%,轉型過程明顯較落後,整體銷量按年下滑6%,按月亦跌1%。

內地新能源車市場增長快速,燃油車銷售則急速放緩。根據瑞信估計,比亞迪的插電式混能車DM-i車款上月售出達22000輛,按月升20%至30%,今年首7個月該車型已售出81832輛。該行指出,現時比亞迪手頭訂單已超過10萬輛,預料全年DM-i銷售可達21萬輛,較訂下的銷售目標20萬輛為高。

瑞信把比亞迪今明兩年的每股盈利預測分別調高3.1%及8.3%,目標價亦由280元上調至315元。周五比亞迪股價早市曾急漲至295元,幅度達8.9%,但高位回吐壓力大,收市升幅縮窄至1.7%,報275.4元。該股預測市盈率達百倍,一周上揚15%,不論是估值或是超買程度,均非高追之選。

恒大(03333)的財務危機近期一直拖累着整個內房板塊,恒大的美元債債息連日急升,一批2025年到期的債券面值百元跌至41元,息率逼近40厘【圖2】,可見市場之悲觀。

恒大危機未解 同儕慘遭連累

內地媒體財新網引述律師消息稱,收到法院通知,稱其所代理涉及恒大集團的案件,要被移至廣州市中級人民法院集中管轄。而來自高院的消息亦指出,所有涉及恒大集團及其關聯企業的案件都統一移交至廣州中院受理。報道一度引起破產重整的揣測,不過,亦有律師認為,集中管轄與進入破產重整沒有因果關係。

恒大股價周五下跌4.5%,其他大型內房股低位則有支持,龍湖(00960)及中海外(00688)收市跌幅縮至1.95%及1.44%。這些藍籌內房股不論是估值或息率均具吸引力,若因恒大事件遭錯殺,值得吸納。

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